等待市场信心修复
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等待市场信心修复
2024-01-22 09:13:00
上周市场表现不佳，除上证50指数小幅收涨0.3%外，多数宽基指数收跌，上证指数下跌1.7%，延续调整。上周北向资金连续五个交易日净流出，合计净流出234.9亿元。行业方面，银行、通信、纺织服饰领涨，军工、环保、机械领跌。
海外来看，随着美国12月通胀小幅反弹，近期美联储官员的鹰派言论，包括宣布战胜通胀为时尚早，尚未将通胀降至2%等，导致市场对美联储3月开启降息的预期降温，美债收益率反弹至4.1%附近。
来源：Wind
另一方面国内部分资金止损，包括雪球产品敲入、融资盘平仓等连锁反应，一定程度引发市场担忧。不过上周据媒体报道，中证机构间报价系统表示，近期证券公司发生敲入的雪球产品规模占比约7%，远远小于2022年4月的敲入规模，且敲入点位及产品到期日比较分散。从全市场融资余额的情况看，近期有所下降但整体幅度和速度也远低于2022年4月。
来源：Wind
上周“国家队”资金通过买入ETF等形式加码支持力度，参考2015年，下跌期更容易被“国家队”买的大盘股可能表现出一定的抗跌性。
后续行情起底回升后，调整更多、弹性更高的TMT、中小盘等可能行情修复更加明显。目前阶段国内外政策环境宽松，A股整体估值也处在历史低位，底部区域依然可以考虑逢低、分批布局科创板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盘的高弹性宽基ETF的投资机会。
近期半导体芯片产业链在市场弱势的情况下，调整较为明显，但很多迹象表明2024年行业将迎来显著复苏。近期台积电发布2023年业绩，全年受下游需求疲软及半导体行业库存调整影响，营收有所下滑。
台积电预计2024年资本开支维持在280亿-320亿美元，以把握AI机遇。先进封装方面，公司预计供不应求态势将延续到2025年，未来将持续扩产以满足需求。
台积电预计2024年整体半导体行业（剔除存储）营收同比增长10%+，晶圆代工行业营收同比增长20%。整体来看，2024年有望成为半导体复苏大年。
此外，据《科创板日报》报道，AI带动存储需求，三星、SK海力士及美光2024年上半年稼动率全面调升。原厂的稼动率及资本支出的上修，主要是反映库存去化已完成，而自2023年第四季起，手机及PC需求转好，加上AI崛起后，AI服务器、AI PC及AI手机陆续上市，带动对存储需求上升。
上周五苹果Vision Pro头显正式发售预定，开售后不久就售罄，发货日期排到了3月甚至4月。苹果的MR设备有望增加使用沉浸感，特别是针对于电影、赛事等；另一方面，有望产生更多原生基于MR设备的内容，产生新的内容形态，带动消费电子进入新一轮产品创新，芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）等产业链标的投资机会依然显著。
上周国务院发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出发展银发经济是积极应对人口老龄化发展趋势的重要举措。《意见》提到加强综合医院老年医学科建设，加快康复医院等机构建设，有利于我国老年医学科服务质量提升、康复医疗服务加大供给。
随着新出生人口的下降，我国65岁以上人口数比例显著提升，2022年占总人口的比例约13.7%，逐渐步入中度人口老龄化社会。根据日本经验，65岁以上人口的人均医疗费用是15岁至44岁人口的6倍。所以对应肿瘤等诊疗需求也持续扩大，支撑了创新药/器械以及消费医疗的发展。因此我国医疗资源需求广阔，长期来看医药板块需求端增长空间较大。
从国内医药企业来看，过去的研发投入逐步进入兑现期。虽然受到疫情、医保控费政策等因影响，整个医药行业上市公司的研发费用从2017年到2022年的复合年均增速为36.6%，保持快速增长，近年来企业创新药IND和NDA的数量也不断增加。
来源：Wind，信银资本
另外2023年我国创新药企业对外授权合作规模再创历史新高，全年共发生70项license-out交易，较2022年的44项增长32%；交易总金额超过465亿美元，较2022年的276亿美元增长69%。整体来看，未来创新和出海有望驱动板块长期成长。
2024年医药行业技术创新迭代、新需求不断释放，当前处于估值、基本面、政策和创新爆发的四重底部区域，可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、疫苗ETF（159643）等的低位布局机会。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
（文章来源：每日经济新闻）
海外来看，随着美国12月通胀小幅反弹，近期美联储官员的鹰派言论，包括宣布战胜通胀为时尚早，尚未将通胀降至2%等，导致市场对美联储3月开启降息的预期降温，美债收益率反弹至4.1%附近。
来源：Wind 另一方面国内部分资金止损，包括雪球产品敲入、融资盘平仓等连锁反应，一定程度引发市场担忧。不过上周据媒体报道，中证机构间报价系统表示，近期证券公司发生敲入的雪球产品规模占比约7%，远远小于2022年4月的敲入规模，且敲入点位及产品到期日比较分散。从全市场融资余额的情况看，近期有所下降但整体幅度和速度也远低于2022年4月。
来源：Wind 上周“国家队”资金通过买入ETF等形式加码支持力度，参考2015年，下跌期更容易被“国家队”买的大盘股可能表现出一定的抗跌性。
后续行情起底回升后，调整更多、弹性更高的TMT、中小盘等可能行情修复更加明显。目前阶段国内外政策环境宽松，A股整体估值也处在历史低位，底部区域依然可以考虑逢低、分批布局科创板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盘的高弹性宽基ETF的投资机会。
近期半导体芯片产业链在市场弱势的情况下，调整较为明显，但很多迹象表明2024年行业将迎来显著复苏。近期台积电发布2023年业绩，全年受下游需求疲软及半导体行业库存调整影响，营收有所下滑。
台积电预计2024年资本开支维持在280亿-320亿美元，以把握AI机遇。先进封装方面，公司预计供不应求态势将延续到2025年，未来将持续扩产以满足需求。
台积电预计2024年整体半导体行业（剔除存储）营收同比增长10%+，晶圆代工行业营收同比增长20%。整体来看，2024年有望成为半导体复苏大年。
此外，据《科创板日报》报道，AI带动存储需求，三星、SK海力士及美光2024年上半年稼动率全面调升。原厂的稼动率及资本支出的上修，主要是反映库存去化已完成，而自2023年第四季起，手机及PC需求转好，加上AI崛起后，AI服务器、AI PC及AI手机陆续上市，带动对存储需求上升。
上周五苹果Vision Pro头显正式发售预定，开售后不久就售罄，发货日期排到了3月甚至4月。苹果的MR设备有望增加使用沉浸感，特别是针对于电影、赛事等；另一方面，有望产生更多原生基于MR设备的内容，产生新的内容形态，带动消费电子进入新一轮产品创新，芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）等产业链标的投资机会依然显著。
上周国务院发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出发展银发经济是积极应对人口老龄化发展趋势的重要举措。《意见》提到加强综合医院老年医学科建设，加快康复医院等机构建设，有利于我国老年医学科服务质量提升、康复医疗服务加大供给。
随着新出生人口的下降，我国65岁以上人口数比例显著提升，2022年占总人口的比例约13.7%，逐渐步入中度人口老龄化社会。根据日本经验，65岁以上人口的人均医疗费用是15岁至44岁人口的6倍。所以对应肿瘤等诊疗需求也持续扩大，支撑了创新药/器械以及消费医疗的发展。因此我国医疗资源需求广阔，长期来看医药板块需求端增长空间较大。
从国内医药企业来看，过去的研发投入逐步进入兑现期。虽然受到疫情、医保控费政策等因影响，整个医药行业上市公司的研发费用从2017年到2022年的复合年均增速为36.6%，保持快速增长，近年来企业创新药IND和NDA的数量也不断增加。
来源：Wind，信银资本 另外2023年我国创新药企业对外授权合作规模再创历史新高，全年共发生70项license-out交易，较2022年的44项增长32%；交易总金额超过465亿美元，较2022年的276亿美元增长69%。整体来看，未来创新和出海有望驱动板块长期成长。
2024年医药行业技术创新迭代、新需求不断释放，当前处于估值、基本面、政策和创新爆发的四重底部区域，可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、疫苗ETF（159643）等的低位布局机会。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
（文章来源：每日经济新闻）
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