美联储褐皮书称经济平稳 降息预期放缓
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美联储褐皮书称经济平稳 降息预期放缓
2024-01-22 18:24:00
（梁永慧为招金精炼有限公司副总经理）
一、重点事件
1、【美联理事沃勒称距离通胀目标“近在咫尺”，但不应大幅快速降息】
在布鲁金斯学会的一次演讲中，美联储12名有投票权的成员之一，理事沃勒重申了鲍威尔主席在12月新闻发布会上所说的话。他的言论反驳了许多市场参与者过于乐观的预期。这些市场参与者表示，虽然今年可能降息，但美联储放松货币政策可能会不紧不慢。
“只要通胀不反弹并保持高位，我相信联邦公开市场委员会（FOMC）今年将能够降低联邦基金利率的目标区间。”他指出，在之前的周期中，FOMC降息速度很快，而且往往幅度很大，他补充说：“我认为没有理由像过去那样迅速地采取行动”。“当开始降息的时机成熟时，我认为可以而且应该有条不紊、谨慎地降息。”
2、【美联储褐皮书：利率下降的前景是乐观情绪的一个来源】
1月18日讯，美联储褐皮书称，12个地区联储的大多数报告称，自上次褐皮书发布以来，经济活动几乎没有变化。大多数地区的消费者在假日期间增加支出，其中三个地区的消费超出了预期。几个地区提到休闲旅游的增长。几乎所有地区都报告了制造业活动的下降。各地区继续指出，高利率限制了汽车销售和房地产交易。然而，各地区的许多联系人认为，利率下降的前景是乐观情绪的一个来源。总体而言，大多数地区表示，其企业对未来增长的预期是积极的，或者有所改善，或者两者兼而有之。
3、【美英袭击也门招致报复，两国船只恐被踢出承保范围】
一些船舶保险公司开始避免为在红海南部航行的美国和英国商船投战争险，这是自两国前期空袭也门后招致的又一个负面反应。近期，也门胡塞武装加强了对商船的袭击，以回应美国和英国对也门的空袭。保险经纪商Marsh全球主管马库斯.贝克表示，其结果是，保险公司在为途经该地区的船只签发保险时，正寻求将与美国、英国和以色列有联系的船只排除在外。这意味着他们不会提供保险。他表示:“承销商正在增加条款，禁止美国、英国或以色列参与。”
后续市场关注点
当前金价的影响因素为主要央行货币政策调整、地缘政治及通胀等。货币政策方面，美联储褐皮书显示经济活动几乎没有变化，一定程度使降息预期放缓。近期美联储官员发表偏鹰派讲话，虽然预期今年会降息，但是降息时间点或延后。根据美联储官员讲话，未来货币政策，仍需关注通胀是否持续下降，而近期红海地区危机，引起航运费剧烈波动。在美英联合对胡赛武装实施打击后，美、英、以色列船只通行受阻，且保险公司在为途经该地区的船只签发保险时，正寻求将与美国、英国和以色列有联系的船只排除在外，或推升这几个国家的通胀水平，但对全球通胀影响仍需观察。后期贵金属市场需关注主要央行的货币政策调整及国际地缘形势变化等因素的影响。
三、投行观点汇总
1、道明证券的大宗商品分析师指出，经济数据没有提供任何明确的迹象，这加剧了市场的波动性和不确定性。
分析师在近期的一份报告中表示：“随着联邦基金期货被抛售，人们对即将到来的政策降息的早期时机和幅度生疑，投资者减少了多头仓位。强劲的劳动力市场与持续的通胀压力有关。由于核心CPI远高于2%的目标，市场得出的结论是，美联储不会过早放松政策。”“但由于最近的生产价格低于预期，市场再次做多，因为它预计限制性政策将提早结束。随着金价趋向于我们第二季度2200美元的目标，很可能会出现数据驱动的波动。”
2、某贵金属财经网站创始人、分析师鲍勃·莫里亚蒂(Bob Moriarty)概述他的2024年投资布局计划，强调过去三周时间里，贵金属市场呈现出负面情绪。他呼吁投资者，应谨慎看待金价翻倍飙升的展望，强调只有当金融体系发生戏剧性事件时，它们才会便宜。鲍勃同意市场上许多人士的普遍观点，即美国国内经济可能在2024年陷入衰退。
3、德意志银行1月11日表示，尽管美联储预期降息，美元仍有望迎来看涨的一年。
该行外汇研究主管表示，美元走强将源于美联储迟来的鸽派立场。由于美国放松货币政策的紧迫性最轻，长期较高的利率将为美元提供进一步支撑。他解释说，由于更可怕的增长与通胀混合，其他十国集团（G10）经济体将更快转向。其写道：“鉴于利率起点较高，美联储被定价为未来两年最鸽派的央行，但有理由怀疑这是否会在定价后立即实现。”他补充道，一旦美联储降息，并不一定会拉低美元汇率，并指出之前的六个宽松周期往往伴随着货币走强。相反，如果美国陷入衰退，美元可能只会走弱，而大多数经济学家认为这种情况不太可能发生。美元的进一步支撑将来自地缘政治动荡和美国大选造成的全球不确定性。美元的避险声誉意味着它在国际动荡期间往往会得到提振，随着中东冲突升级，投资者可能会继续坚持持有美元。与此同时，市场将在3月份左右开始消化对美国总统大选的预期，届时两位候选人的名字应该会揭晓。其写道：“在国会选举结果公布之前，美国国内政策仍不确定，市场最有可能关注特朗普的外交政策和贸易优先事项，其中包括对进口产品全面征收10%的关税。”“这样的政策可能会对美元产生实质性的积极影响。”
本文内容仅代表作者本人观点。
（文章来源：第一财经）
一、重点事件
1、【美联理事沃勒称距离通胀目标“近在咫尺”，但不应大幅快速降息】
在布鲁金斯学会的一次演讲中，美联储12名有投票权的成员之一，理事沃勒重申了鲍威尔主席在12月新闻发布会上所说的话。他的言论反驳了许多市场参与者过于乐观的预期。这些市场参与者表示，虽然今年可能降息，但美联储放松货币政策可能会不紧不慢。
“只要通胀不反弹并保持高位，我相信联邦公开市场委员会（FOMC）今年将能够降低联邦基金利率的目标区间。”他指出，在之前的周期中，FOMC降息速度很快，而且往往幅度很大，他补充说：“我认为没有理由像过去那样迅速地采取行动”。“当开始降息的时机成熟时，我认为可以而且应该有条不紊、谨慎地降息。”
2、【美联储褐皮书：利率下降的前景是乐观情绪的一个来源】
1月18日讯，美联储褐皮书称，12个地区联储的大多数报告称，自上次褐皮书发布以来，经济活动几乎没有变化。大多数地区的消费者在假日期间增加支出，其中三个地区的消费超出了预期。几个地区提到休闲旅游的增长。几乎所有地区都报告了制造业活动的下降。各地区继续指出，高利率限制了汽车销售和房地产交易。然而，各地区的许多联系人认为，利率下降的前景是乐观情绪的一个来源。总体而言，大多数地区表示，其企业对未来增长的预期是积极的，或者有所改善，或者两者兼而有之。
3、【美英袭击也门招致报复，两国船只恐被踢出承保范围】
一些船舶保险公司开始避免为在红海南部航行的美国和英国商船投战争险，这是自两国前期空袭也门后招致的又一个负面反应。近期，也门胡塞武装加强了对商船的袭击，以回应美国和英国对也门的空袭。保险经纪商Marsh全球主管马库斯.贝克表示，其结果是，保险公司在为途经该地区的船只签发保险时，正寻求将与美国、英国和以色列有联系的船只排除在外。这意味着他们不会提供保险。他表示:“承销商正在增加条款，禁止美国、英国或以色列参与。”
后续市场关注点
当前金价的影响因素为主要央行货币政策调整、地缘政治及通胀等。货币政策方面，美联储褐皮书显示经济活动几乎没有变化，一定程度使降息预期放缓。近期美联储官员发表偏鹰派讲话，虽然预期今年会降息，但是降息时间点或延后。根据美联储官员讲话，未来货币政策，仍需关注通胀是否持续下降，而近期红海地区危机，引起航运费剧烈波动。在美英联合对胡赛武装实施打击后，美、英、以色列船只通行受阻，且保险公司在为途经该地区的船只签发保险时，正寻求将与美国、英国和以色列有联系的船只排除在外，或推升这几个国家的通胀水平，但对全球通胀影响仍需观察。后期贵金属市场需关注主要央行的货币政策调整及国际地缘形势变化等因素的影响。
三、投行观点汇总
1、道明证券的大宗商品分析师指出，经济数据没有提供任何明确的迹象，这加剧了市场的波动性和不确定性。
分析师在近期的一份报告中表示：“随着联邦基金期货被抛售，人们对即将到来的政策降息的早期时机和幅度生疑，投资者减少了多头仓位。强劲的劳动力市场与持续的通胀压力有关。由于核心CPI远高于2%的目标，市场得出的结论是，美联储不会过早放松政策。”“但由于最近的生产价格低于预期，市场再次做多，因为它预计限制性政策将提早结束。随着金价趋向于我们第二季度2200美元的目标，很可能会出现数据驱动的波动。”
2、某贵金属财经网站创始人、分析师鲍勃·莫里亚蒂(Bob Moriarty)概述他的2024年投资布局计划，强调过去三周时间里，贵金属市场呈现出负面情绪。他呼吁投资者，应谨慎看待金价翻倍飙升的展望，强调只有当金融体系发生戏剧性事件时，它们才会便宜。鲍勃同意市场上许多人士的普遍观点，即美国国内经济可能在2024年陷入衰退。
3、德意志银行1月11日表示，尽管美联储预期降息，美元仍有望迎来看涨的一年。
该行外汇研究主管表示，美元走强将源于美联储迟来的鸽派立场。由于美国放松货币政策的紧迫性最轻，长期较高的利率将为美元提供进一步支撑。他解释说，由于更可怕的增长与通胀混合，其他十国集团（G10）经济体将更快转向。其写道：“鉴于利率起点较高，美联储被定价为未来两年最鸽派的央行，但有理由怀疑这是否会在定价后立即实现。”他补充道，一旦美联储降息，并不一定会拉低美元汇率，并指出之前的六个宽松周期往往伴随着货币走强。相反，如果美国陷入衰退，美元可能只会走弱，而大多数经济学家认为这种情况不太可能发生。美元的进一步支撑将来自地缘政治动荡和美国大选造成的全球不确定性。美元的避险声誉意味着它在国际动荡期间往往会得到提振，随着中东冲突升级，投资者可能会继续坚持持有美元。与此同时，市场将在3月份左右开始消化对美国总统大选的预期，届时两位候选人的名字应该会揭晓。其写道：“在国会选举结果公布之前，美国国内政策仍不确定，市场最有可能关注特朗普的外交政策和贸易优先事项，其中包括对进口产品全面征收10%的关税。”“这样的政策可能会对美元产生实质性的积极影响。”
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（文章来源：第一财经）
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