2024.01.24
　　『品种专题解读』
　　股指：底部震荡
　　股指。昨日市场大幅调整，IM2409触及跌停。挂钩中证500和中证1000的雪球产品进入密集敲入区间，导致贴水进一步加深。
　　近期资金大幅流入沪深300ETF，昨日沪深300ETF继续放量，大盘股相对抗跌，小盘股跌幅较大。短期来看，市场缺乏向上驱动，预计延续底部震荡走势，耐心等待市场企稳。
　　黑色系板块：震荡行情
　　螺卷。钢材盘面价格窄幅震荡，基本面变化不大，需求进入绝对淡季。盘面跟随市场政策和预期波动，预计震荡行情延续。
　　铁矿。铁矿价格震荡偏强运行，基本面变化不大，盘面主要跟随市场预期和政策波动，铁矿由于高基差原因反弹时候偏强一些，建议仍以震荡行情对待。
　　双焦。焦炭盘面震荡偏强运行，现货价格以稳为主，焦企维持较低利润，生产积极性一般，下游刚性需求仍在，预计盘面震荡为主。焦煤相对弱于焦炭，虽然短期国内供应偏低，蒙煤通关也在下降，但符合季节性特征，焦煤节后有供应增加预期，预计盘面震荡为主，价格往上压力加大。
　　玻璃。玻璃弱于纯碱，价格主要受中游补库和纯碱价格支撑。但玻璃供应高位，基差较低的情况下，一旦节后需求不佳，价格有走弱压力，操作上建议观望，中长期寻找做空的机会。
　　纯碱。供给扰动和补库驱动，盘面近几日偏强运行，春节临近，碱厂库存压力不大，预计现货价格持稳运行，盘面上涨后基差有所修复，预计短期纯碱震荡运行，后期随着供应释放和累库增加，价格还有转弱压力。
　　能源化工：短期化工强于能源
　　原油。疲软的终端需求和宏观逆风持续限制上方空间。昨日油价小幅回落主要由于供应端扰动逐渐缓解，利比亚最大油田重启，美国寒潮造成的产能关闭已经部分恢复。
　　不过地缘政治依然给予市场支撑，美英联军昨日对也门胡塞武装实施了近期第八次军事打击，俄罗斯港口燃料出口终端遇袭使得部分码头业务受到影响，预计油价总体维持低位震荡。
　　沥青。1月第3周行业数据显示沥青炼厂开工率下降，成交有所好转。厂库大幅下降社库小幅增加。成本端油价隔夜震荡，预计今日区间震荡。
　　LPG。当前中东供应端有所收紧，对外盘价格有所支撑，然需求端并未有实质改善，价格难以支撑涨势从而转跌。国内现货价格走弱将对盘面形成一定的压制。
　　但考虑到本轮下跌后基差已逐渐扩大，盘面继续深跌空间相对有限，且随着供应收紧，预计盘面可能筑底反弹。
　　PX。价格持续走强，逼近前高，目前PX-MX短流程利润开始出现亏损，主要原因在于二甲苯和甲苯的调油积极性在走强，异构化利润受到打压，因此后续PX负荷持续走强可能性不大，目前高开工似乎已经触顶，而调油逻辑逐步形成对芳烃估值抬升有支撑。
　　策略建议：中长期逢低做多，或做多PXN利润，底部多单已有盈利建议继续持有。
　　PTA。PTA开工率稍有回落，供需略有好转的前提下，成本端PX对PTA支撑偏强，尽管下游聚酯因进入假期模式后开始加速降负，昨日聚酯负荷逼近85%，因此PTA供应端预计也会稍有回落，供需双减格局临近 ，PTA现货和盘面加工费同步走强。
　　策略建议：多PX空TA价差套利滚动操作，单边中长期逢低做多，跟随PX寻找低多机会。
　　MEG。乙二醇价格依旧处于反弹格局之中，整体逻辑维持前期，新增装置动态：中韩（武汉）石化装置1月中旬因前端裂解故障，全厂停车检修；目前检修结束，预计裂解装置今日开始投料重启。该装置乙二醇产能28万吨。策略建议：中长期单边依然是以逢低多配为主，59正套逻辑维持。
　　PVC。偏弱的基本面导致昨日日盘尽管化工品涨势喜人，但PVC整体涨幅较弱，价格跟随预期和宏观情绪摆动，不过价格确实突破了前期波动区间，后市观察能否有效站稳5900，观察5900-5950范围的表现。
　　中国台湾台塑2月预售报价初步了解环比1月上调20美元/吨，CFR中国主港765美元/吨，CIF印度790美元/吨。策略建议：短期期现两市出现上方考验，价格或略偏强但幅度有限，关注3-5反套逻辑。
　　甲醇。消息面上，伊朗ZPC甲醇其中一套165万吨/年装置已重启，开工50%附近；另一套165万吨/年装置延续停车。在下游节前备货、运费上涨、MTO装置可能回归以及进口减量等因素的影响下，甲醇出现了阶段性的偏强反弹，但供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转。
　　考虑到限气结束后供应和进口量的回归以及节后煤价淡季的到来，可待看多情绪充分消化后再高位进空2405合约。
　　聚烯烃。随着寒潮炒作结束以及原油端下滑，聚烯烃价格再度下跌。由于面临产能的压力，叠加下游迟迟没有买货动作，PP还是能化品种里偏空配的品种。
　　PE整体矛盾不大，短期内多单还可继续持有，但由于临近春节做多窗口期缩短，上方高度偏谨慎。05L-P价差已扩张至800+以上，稳健者可部分落袋止盈。由于PE强于PP的格局并未改变，可待回调后再度买入。
　　棉花。节前补库，下游需求边际持续改善，纺织企业的开机率回升，成品库存持续下降，市场情绪乐观。同时，棉花加工企业套保意愿弱，仓单注册进度落后于往年同期，驱动盘面向上修复基差。
　　但是，棉花继续向上空间有限。一方面，继续向上面临套保盘压力；另一方面，需求回暖持续性仍具有较大不确定性。策略上，谨慎追涨。
　　有色金属：俄铝制裁或再起，隔夜铝价快速拉涨
　　铜。宏观情绪改善，铜价震荡运行。宏观面，市场情绪略有改善，在整体氛围回暖的情况下，铜价略有提振。基本面，本周进入节前备货期，存在备货不及预期的可能，周一社库继续累增，在预期改善受限的情况下铜价上方空间受限。
　　铝/氧化铝。欧盟对俄铝制裁再起，隔夜铝价快速拉涨。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节后将逐步缓解，短期依然是限制氧化铝供应的主要因素，在供应问题解决前现货预计依然偏紧，隔夜氧化铝价格拉涨更多受铝价影响，基本面变化有限，谨慎操作。
　　电解铝方面，欧盟针对俄罗斯的新一揽子制裁措施主要针对俄罗斯铝产品将于2月24日通过，市场炒作情绪再起，带动铝价强势运行，但欧洲俄铝流通量已经非常有限，实际影响有限，此外国内铝锭累库不畅给予价格一定支撑。
　　镍。镍区间震荡运行，驱动不显著。一方面，供应端仍未见明显减产动作，累库仍在持续，上方承压运行。另一方面，镍价估值低位，逼近镍矿成本线，印尼镍矿存在扰动预期，原料端成本支撑强。因此，短期建议观望，中长期仍旧关注逢高沽空的机会。
　　不锈钢。不锈钢震荡偏强。一方面，印尼镍矿政策端扰动预期增强，原料端价格企稳；另一方面，节前补库需求叠加春节前后钢厂检修放假，市场情绪乐观。短期来看，钢价易涨难跌，但是需求端未有明显改善预期，钢价上方空间或有限，谨慎追多。风险点：印尼镍矿政策
　　农产品:短期有望反弹
　　油脂。昨日油脂继续偏强震荡。除了之前提到过的马棕处于季节性减产周期，以及国内油脂库存因节前备货旺季而下降之外。气象预报显示未来一周阿根廷产区降雨量减少，也对美豆和国内油脂形成利好。我们维持节前油脂仍有反弹空间的观点。
　　豆粕/菜粕。23/24年度美豆单产调增0.7蒲/英亩，收获面积下调40万英亩，产量调增3600万蒲约95万吨，压榨及出口数据维持不变，期末库存回升。阿根廷大豆产量调增200万吨至5000万吨，巴西产量调减400万吨至1.57亿吨，叠加国内供需双弱的格局，豆菜粕重心不断下移。
　　白糖。国内方面，广西糖厂全面开榨，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕，与此同时，现货市场上，最近终端询价增加，整体成交有所回暖。当前处于春节备货预期，内糖抗跌运行，贸易商及终端节前备货的需求支撑近期现货成交有所回暖，预计短期内糖价在6300点附近震荡。
　　生猪。昨日生猪走出商品中较大涨幅，03盘面高位震荡，收盘13855点。春节备货情绪拉动，北方惜售情绪走强，南方白条订单数增加，消费屠宰较好，现货小幅上涨，推动毛猪现货价格上涨。全国地区均价维持至7.1元/斤左右震荡。
　　市场即将进入一年中最旺盛的阶段，屠宰厂开工率继续提升，北方杀年猪及终端渠道备货需求将对下游需求形成提振，整体来看，短期供需错配来带的驱动有限，向上空间较为有限，风险点在于春节带来的需求提振超预期。
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（文章来源：财联社）