近日，中国证监会召开的2024年系统工作会议强调，要突出以投资者为本的理念，从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则。
　　在突出以投资者为本理念的背景下，笔者认为，可从两方面完善新股发行的定价规则。
　　一方面，中小公司的新股发行份额可以全部面向网上投资者发行，没有必要通过网下配售来向机构投资者配售。中小公司定价发行市盈率不超过23倍，新股总体上不存在发行困难的问题。这种全部向网上投资者发行的做法体现的就是对广大中小投资者合法权益的保护。
　　为方便政策的落实与实行，可将新股发行额度在2亿股以内的公司纳入定价发行的范畴。发行额度超过2亿股，但发行人认为不存在发行困难的公司，也可以定价发行。如此一来，拟在创业板、科创板IPO的公司都将采取定价发行，在沪深主板IPO的公司也有相当一部分可以选择定价发行。
　　另一方面，新股询价以23倍市盈率作为价值的轴心，对于超过23倍市盈率的报价，将报价的50%按照从高到低的排序予以剔除；对于低于23倍市盈率的报价，按照20%的比例，依据从低到高的排序予以剔除。然后再来确定新股的发行价格。
　　或者对网下询价可以采取准竞价的方式来进行。参与网下询价的机构，在报价时就足额缴纳资金，根据自己的报价以及拟认购的股票数量来确定自己足额缴纳的资金金额。然后根据报价高低排序，从高到低足额认购，直到认购完毕为止。最后一个认购完毕的机构报价即为新股发行价格。高于发行价格的报价与缴纳的金额全部划归投资者保护基金账户，供未来用于赔偿投资者。如此一来，机构投资者在网下询价时就不敢胡乱报高价了，新股询价有望因此走向理性。
　　不仅如此，本着以投资者为本的理念，新股发行定价规则在做进一步完善时，有必要进一步突出新股发行价格的重要性。因为新股发行价格是一家公司进入股市的“入场价格”，它不仅事关公司未来的再融资，同时还与控股股东的股份减持相挂钩。此外，还有必要将新股发行价格与公司股票的“维稳价格”挂钩。目前不少IPO公司都在追逐高价发行，但公司股票的“维稳价格”是公司的每股净资产值，这种做法严重损害广大中小投资者利益。因此，本着以投资者为本的理念，有必要将新股发行价格确定为公司股票的“维稳价格”，当公司股价跌破发行价时，上市公司及其大股东就有义务维护公司股价的稳定。（作者系财经评论员）
（文章来源：国际金融报）