央行重启14天期逆回购 2月资金面迎来“春节因素” 本月MLF利率会下调吗？
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央行重启14天期逆回购 2月资金面迎来“春节因素” 本月MLF利率会下调吗？
2024-02-02 15:46:00
今日央行消息，为维护春节前流动性平稳，央行进行830亿元7天期和140亿元14天期逆回购操作，这也是开年后央行首次重启14天期逆回购操作。
在央行的呵护下，1月份流动性宽松稳定。进入2月，资金面需求端则有所扰动，主要因素包括政府债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求。春节期间，居民取现需求是春节流动性缺口的最主要来源。
多位专家对财联社记者表示，从以往经验看，开年至春节前后，短期资金面仍存在一定波动，2月5日降准将向市场释放出长期流动性1万亿元，对冲流动性缺口。从近期释放的信号看，2024年，货币政策在发力空间、结构优化、政策协调等方面将有许多新看点，专家预计，2月MLF利率、LPR可能进一步下调。
春节前流动性扰动因素多降准对冲资金缺口
继去年年底的操作后，央行今日再次开启14天逆回购操作。2月2日，央行进行830亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平；进行140亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平。数据显示，因今日有4610亿元逆回购到期，因此单日净回笼3640亿元。
本周跨月，央行呵护资金面的意图明显，本周央行共开展了17470亿元逆回购操作，因有19770亿元逆回购到期，本周净回笼2300亿元。此前，1月25日至1月31日的5个交易日里，央行共向市场投放了13130亿元，以便资金面跨月。
在央行的呵护下，1月份流动性宽松稳定。进入2月，资金面需求端则有所扰动，主要因素包括政府债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求。春节期间，居民取现需求是春节流动性缺口的最主要来源。
根据方正证券固收首席张伟的测算，预计2024年春节取现需求将使得1.5万亿资金流出银行体系，预计1月新增财政存款7884亿元。我国增值税按季度预缴纳，季度初始月份是预缴月，1月是传统的缴税大月。此外，银行投放贷款并派生存款，从而需要缴纳法定存款准备金，这也会带来流动性缺口，预计1月将新增缴纳法准3212亿元。
“从以往经验看，开年至春节前后，短期资金面仍存在一定波动，主要是缴税、缴准，公开市场工具到期量大、政府债券发行、银行宽信用，春节因素等多方面影响。”光大银行金融市场宏观分析师周茂华对财联社记者表示。
业内人士指出，央行货币宽松动作是春节前后资金面能否平稳运行的关键，降准将对冲春节前流动性缺口。2月5日起金融机构准备金率下调0.5个百分点，这将向市场释放出长期流动性1万亿元，助力于实体经济的持续回暖向好以及资本市场的平稳健康发展。
不过，信达证券固定收益首席分析师李一爽还指出，降准后央行仍需投放部分资金。“在春节前现金流出、缴准缴税等因素影响下，央行大致需要再投放1.5万亿流动性，因此降准后央行仍需投放部分短期资金，仍然掌握资金面的控制权。”他指出，假设在降准后资金面仍然偏紧，但权益市场因此延续调整，那么央行后续仍可能采取更多宽松措施。
关注春节后MLF利率走势
尽管春节前后资金面有所扰动，但周茂华表示，央行充分考虑这些短期扰动因素，运用MLF、降准及公开市场操作等多种工具灵活操作，平衡好短期机构流动性需求同时，引导金融机构加大实体经济支持。周茂华表示，央行灵活运用多种稳增长政策工具同时，也在不同程度增加基础货币投放，市场流动性整体有望保持合理充裕。
值得关注的是，春节后的第一个工作日将迎来本月的MLF利率操作。根据Wind数据分析，央行历年采用公开市场操作对冲春节资金面扰动，大概率超额续作。2022年，央行于1-2月连续超额续作MLF，通过MLF和逆回购净投放资金7000亿元；2023年，央行除了通过MLF和逆回购净投放资金外，还采用国库现金定存向市场净投放资金500亿元。
中信证券研报显示，经测算，完全排除MLF(中期借贷便利)以及逆回购到期的因素，预计2月份存在约5500亿元的流动性缺口，资金面仍存一定的压力。资深市场分析师吴暄也对财联社记者表示，2月份是传统春节，按照历史以往规律，央行大概率在春节前释放流动性，然后节后再适度回收部分流动性，2月份的流动性大概率会前松后紧。
但春节假期后，节前提现的资金将回流银行体系，这将为政府债券发行以及资本市场的运行创造良好的流动性环境。
同时，多位专业人士预计2月MLF利率或LPR报价有可能下行。天风固收提出，2月MLF降息可能性不高，2月单独调降LPR报价的概率相对较大，这个组合预计对于利率定价影响较小。
国盛证券首席经济学家熊园则认为，稳信心、稳增长仍需政策加码。在货币端，宽松仍是大方向，后续大概率会降息，抵押补充贷款（PSL）有望续发、政策性金融工具也可能重启。短期内再降准的必要性不大，预计2月MLF利率、LPR等进一步下调。
德邦证券固定收益首席分析师徐亮则称，节后随着资金的回流，银行间市场流动性可能会经历短期的宽松。此外降准资金届时可用于对冲政府债的发行。因此短期流动性宽松概率大。2月央行将综合使用逆回购、MLF以及PSL（抵押补充贷款）等结构性工具，以维持市场流动性合理充裕
平安证券首席经济学家钟正生表示，全面降息和进一步下调存款准备金率，存在必要性和施策空间。实施节奏主要将取决于经济增长动能变化、美联储降息和美元指数的变化。短期看，不排除LPR于2月下调、政策利率于3月下调的可能。
（文章来源：财联社）
在央行的呵护下，1月份流动性宽松稳定。进入2月，资金面需求端则有所扰动，主要因素包括政府债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求。春节期间，居民取现需求是春节流动性缺口的最主要来源。
多位专家对财联社记者表示，从以往经验看，开年至春节前后，短期资金面仍存在一定波动，2月5日降准将向市场释放出长期流动性1万亿元，对冲流动性缺口。从近期释放的信号看，2024年，货币政策在发力空间、结构优化、政策协调等方面将有许多新看点，专家预计，2月MLF利率、LPR可能进一步下调。
春节前流动性扰动因素多降准对冲资金缺口
继去年年底的操作后，央行今日再次开启14天逆回购操作。2月2日，央行进行830亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平；进行140亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平。数据显示，因今日有4610亿元逆回购到期，因此单日净回笼3640亿元。
本周跨月，央行呵护资金面的意图明显，本周央行共开展了17470亿元逆回购操作，因有19770亿元逆回购到期，本周净回笼2300亿元。此前，1月25日至1月31日的5个交易日里，央行共向市场投放了13130亿元，以便资金面跨月。
在央行的呵护下，1月份流动性宽松稳定。进入2月，资金面需求端则有所扰动，主要因素包括政府债券供给、银行信贷“开门红”以及过年现金需求。春节期间，居民取现需求是春节流动性缺口的最主要来源。
根据方正证券固收首席张伟的测算，预计2024年春节取现需求将使得1.5万亿资金流出银行体系，预计1月新增财政存款7884亿元。我国增值税按季度预缴纳，季度初始月份是预缴月，1月是传统的缴税大月。此外，银行投放贷款并派生存款，从而需要缴纳法定存款准备金，这也会带来流动性缺口，预计1月将新增缴纳法准3212亿元。
“从以往经验看，开年至春节前后，短期资金面仍存在一定波动，主要是缴税、缴准，公开市场工具到期量大、政府债券发行、银行宽信用，春节因素等多方面影响。”光大银行金融市场宏观分析师周茂华对财联社记者表示。
业内人士指出，央行货币宽松动作是春节前后资金面能否平稳运行的关键，降准将对冲春节前流动性缺口。2月5日起金融机构准备金率下调0.5个百分点，这将向市场释放出长期流动性1万亿元，助力于实体经济的持续回暖向好以及资本市场的平稳健康发展。
不过，信达证券固定收益首席分析师李一爽还指出，降准后央行仍需投放部分资金。“在春节前现金流出、缴准缴税等因素影响下，央行大致需要再投放1.5万亿流动性，因此降准后央行仍需投放部分短期资金，仍然掌握资金面的控制权。”他指出，假设在降准后资金面仍然偏紧，但权益市场因此延续调整，那么央行后续仍可能采取更多宽松措施。
关注春节后MLF利率走势
尽管春节前后资金面有所扰动，但周茂华表示，央行充分考虑这些短期扰动因素，运用MLF、降准及公开市场操作等多种工具灵活操作，平衡好短期机构流动性需求同时，引导金融机构加大实体经济支持。周茂华表示，央行灵活运用多种稳增长政策工具同时，也在不同程度增加基础货币投放，市场流动性整体有望保持合理充裕。
值得关注的是，春节后的第一个工作日将迎来本月的MLF利率操作。根据Wind数据分析，央行历年采用公开市场操作对冲春节资金面扰动，大概率超额续作。2022年，央行于1-2月连续超额续作MLF，通过MLF和逆回购净投放资金7000亿元；2023年，央行除了通过MLF和逆回购净投放资金外，还采用国库现金定存向市场净投放资金500亿元。
中信证券研报显示，经测算，完全排除MLF(中期借贷便利)以及逆回购到期的因素，预计2月份存在约5500亿元的流动性缺口，资金面仍存一定的压力。资深市场分析师吴暄也对财联社记者表示，2月份是传统春节，按照历史以往规律，央行大概率在春节前释放流动性，然后节后再适度回收部分流动性，2月份的流动性大概率会前松后紧。
但春节假期后，节前提现的资金将回流银行体系，这将为政府债券发行以及资本市场的运行创造良好的流动性环境。
同时，多位专业人士预计2月MLF利率或LPR报价有可能下行。天风固收提出，2月MLF降息可能性不高，2月单独调降LPR报价的概率相对较大，这个组合预计对于利率定价影响较小。
国盛证券首席经济学家熊园则认为，稳信心、稳增长仍需政策加码。在货币端，宽松仍是大方向，后续大概率会降息，抵押补充贷款（PSL）有望续发、政策性金融工具也可能重启。短期内再降准的必要性不大，预计2月MLF利率、LPR等进一步下调。
德邦证券固定收益首席分析师徐亮则称，节后随着资金的回流，银行间市场流动性可能会经历短期的宽松。此外降准资金届时可用于对冲政府债的发行。因此短期流动性宽松概率大。2月央行将综合使用逆回购、MLF以及PSL（抵押补充贷款）等结构性工具，以维持市场流动性合理充裕
平安证券首席经济学家钟正生表示，全面降息和进一步下调存款准备金率，存在必要性和施策空间。实施节奏主要将取决于经济增长动能变化、美联储降息和美元指数的变化。短期看，不排除LPR于2月下调、政策利率于3月下调的可能。
（文章来源：财联社）
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