一、超长债交易火爆，追多需谨慎！
　　2024年，由于市场信心与未来预期仍然偏弱，债券市场延续去年底快牛行情，各期限债券收益率都迎来了不低幅度的下行。结构上，长端利率表现强于短端，10年和30年国债收益率均创下近年新低，收益率曲线牛平持续时间较长。截至2月4日，10年期国债收益率年内大幅下行15BP至2.41%；30年期国债最为亮眼，下行近22BP至2.61%。
　　这轮超长端国债行情，不仅有配置型机构的推动，也有国债期货、交易力量等的共同作用。机构数据显示，超长债的交易活跃度有明显提高，成为最活跃品种之一，近两周30年国债换手率指标稳定在100%分位，交易拥挤度较高。除了利率债，“资产荒”也促使各类资管产品积极拉长久期，增加对超长信用债的需求，由此也带动了相关品种的利差快速收窄。
　　二、利率仍有下行空间，短端也有机会
　　对于债券市场而言，信贷表现较弱，货币政策发力的必要性上升，1月降准落地后更多利好仍在路上。当前央行宽松的基调已经较为明确，后续MLF和LPR调降仍然是概率较高的事件。短期内，经济基本面难以快速拐头向上，宏观数据进入真空期，预计债市整体以震荡为主。从收益率曲线上的机会来看，在前期超长债的火爆行情后，短端具备更高的配置性价比，可博弈春节后资金宽松带动的收益率下行；若降息兑现，曲线走陡逻辑将更为顺畅。
　　中长期来看，宽货币将持续发力，利率中枢仍处于下行周期，随着国内存款利率调降（进而打开政策利率空间）和中美货币政策周期差收敛（进而减轻汇率压力），长端向下突破2.4%只是时间问题，债市还将处于偏强运行之下。
　　三、长短端都有机会，基准国债ETF价值凸显
　　基准国债ETF（511100）是当下市场涵盖多个关键久期国债的特色产品，自2023年12月25日上市交易以来交投活跃，成交额逐日放大，1月30日已突破19.54亿！基准国债 ETF（511100）主要跟踪上证基准做市国债指数，选取上交所基准做市品种名单范围内的全部国债作为成分券，具体从1年期、2年期、3年期、5年期、10年期、30年期等期限的国债中分别选取两只左右最新上市的债券，每月定期调整一次。目前成分券数量为14只，均为关键期限国债，涵盖短、中、长、超长期限国债，是偏向综合性的中期国债指数。基于前文提到长短端利率均有机会的市场展望，通过投资基准国债ETF（511100），投资者可以很方便地实现对一揽子国债的投资，均衡捕捉长短端利率的下行机会，分散因流动性、基本面等因素造成的期限风险。
数据来源：wind，上交所，截至2023年10月末，以上个券不构成投资建议。
数据来源：wind，数据截至2023年11月23日，指数取沪做市国债 (950243.CSI)，自基日2022年6月30日以来收益率为3.61%。
　　相较权益类产品，基准国债ETF（511100）仅参与债券市场投资，波动风险较低。相较信用债类产品，基准国债ETF（511100）底层聚焦国债，具有明显的信用安全性。相比市场上已有的其他国债ETF多为固定久期，集中在中期、长期及超长期，基准国债ETF（511100）久期综合，每月定期调整持仓、新老换券，可帮助投资者免除自行选券、换券的繁琐操作。相较于场外债券指数，基准国债ETF（511100）还具有 T+0 申赎效率高、交易更便捷，持仓信息透明，已纳入融券资金使用范围与交易所质押券，交易成本低的特点。
　　此外，在《银行资本管理办法》明确对银行自营所投资资产穿透进行风险权重计量的要求的背景下，基准国债ETF（511100）底层资产清晰、可投资产明确，在授权计量法中占据明显优势，是满足银行资本新规穿透要求的不错选择。
　　综合来看，在充满不确定性的市场中，基准国债ETF（511100）为风险偏好较低、有国债配置或做市需求的客户提供了一类更便捷、更精准的工具。
（文章来源：每日经济新闻）