公募基金厉兵秣马
迎接个人养老金制度“新篇章”
　　个人养老金制度即将迎来又一里程碑时刻。
　　近日，人社部对外宣布，在36个城市及地区先行实施的个人养老金制度，目前运行平稳，先行工作取得积极成效，下一步将推进个人养老金制度全面实施。
　　在过去一年多时间，个人养老金账户人数稳步增长，产品持续扩容。截至目前，个人养老金开户数已超5000万人，产品数量增至740只。
　　公募基金也在厉兵秣马，积极备战个人养老金制度全面实施落地。多位受访公募基金人士表示，作为服务养老第三支柱的“主力军”，基金行业将从强化养老金融的投研能力、丰富养老类基金产品线、构建涵盖多支柱的养老金融生态等方面发力，努力满足居民养老需求，力争在服务国家养老保障事业上取得更大作为。
个人养老金制度全面实施
进入“倒计时”阶段
　　2022年11月开始实施的个人养老金制度试点行稳致远，即将进入全面实施的新阶段。
　　近日，人力资源社会保障部表示，在36个城市及地区先行实施的个人养老金制度，目前运行平稳，先行工作取得积极成效，下一步将推进个人养老金制度全面实施。
　　在多位业内人士看来，个人养老金制度全面实施影响深远，富国基金多元资产投资副总监张子炎就表示，个人养老金制度的全面实施意味着将有更多人群被纳入个人养老金制度覆盖范围，或将进一步促进个人养老金市场规模的扩大。
　　“从海外来看，个人养老金作为重要补充，是个人养老保障中必不可少的部分。全面推进个人养老制度的实施，将开启国内个人养老第三支柱的新篇章，让中国传统文化当中的”老有所养，老有所依“进入了有制度保障的新阶段。”创金合信基金从海外市场发展的角度分析指出。
　　“此前的先行工作让试点城市或地区的居民对个人养老金有了更多了解，后续的全面推进有望让长期投资理念进一步深入人心。对于金融机构而言，全面推进个人养老金也有助于机构对居民投资个人养老金中的具体需求有更多更全面的了解，有助于完善金融产品和服务，积累服务经验；此外，也有利于政府部门完善政策短板和制度设计，进一步优化个人养老金制度。”华宝稳健养老FOF基金经理孙梦祎从几个方面谈了自己的看法。
　　从对个人养老金市场的影响上看，招商基金养老金业务有关人士认为，主要在于短期与长期两个层面：短期看，全面实施将带来远超试点地区人口规模的账户开立需求，账户开立行之间的竞争将更为加剧，也将利好网点多、下沉广的大行进一步做大市场份额，但由于不同地区平均收入的不同，短期内有可能会进一步加剧“开户多、缴费少”的现象；长期看，全面实施将更加激发全社会对养老问题的关注程度，而借由开立账户，金融机构也将加大在大养老金融领域的资源投入，围绕个人养老金账户展开的各类备老、适老型产品和服务将更加丰富，带动养老金融大生态的全面构建。
　　除了对个人养老市场本身产生的影响之外，东方红资管、排排网财富管理合伙人姚旭升等人士认为个人养老金对于资本市场的影响也不可忽视。在他们看来，个人养老金不仅可以满足居民补充养老的需求，本身也具有长期投资的特性，可以带来持续稳定的增量资金，为我国资本市场的良性发展提供资金支持，与资本市场形成相互促进的效果。
基金行业积极备战
投研、产品、投教多方位发力
　　随着个人养老金业务的推行，公募基金行业也有望借助个人养老金的全面实施，发展再上新台阶，同时更好地发挥普惠金融、服务实体经济和促进共同富裕的作用。
　　招商基金养老金业务有关人士强调，个人养老金业务是公募基金业务中普惠金融和养老金融的融汇点，也是未来长期稳定的发力点。基于全面实施为养老金融业务带来的长周期机会，招商基金认为，基金公司现阶段主要在以下几个方面着手准备：
　　一是强化养老金融业务的投研能力，与其他资管业务不同，养老金融的投资管理有其自身特性，在资产配置、风险管控、策略设计上有其独特需求，以往公募基金的投研文化和能力更多集中于以相对收益为目标，因此从机制和能力上做好长远准备是最重要的事；
　　二是丰富大养老类资金产品线，目前个人养老金仅纳入了养老FOF这一品类，结合国内国外经验看，伴随着资本市场和投顾服务的发展，不同风险收益偏好的绝对收益型产品、风格清晰的ETF产品等也将有助于个人养老金账户的底层配置；
　　三是着力构建涵盖一、二、三支柱的养老金融生态，目前我国的养老金三个支柱的发展尚不平衡，随着个人养老金的发展，将会呈现多轮驱动、互相促进的发展格局，而完整的养老金融生态在投资者教育、品牌构建、客户全生命周期服务等方面都将带来强有力的协同效果。
　　四是加强对养老金融业务内涵和发展趋势的研究，虽然海外许多市场在发展个人养老金在内的养老金融领域已经有很多成熟的经验和做法，但是考虑到我国实际情况在很多业务上无法生搬硬套，必须结合实际情况探索真正适合我国国情的业务模式和产品，才能真正为投资者创造价值。
　　其它基金公司也结合自身的情况谈了目前的准备工作。海富通基金就表示，目前正在积极同各家销售平台总部沟通产品上线，同合作机构一道开展客户投教及投资者陪伴工作，以加强投资者对养老金制度以及养老金产品的认识和理解。
　　富国基金及创金合信基金则在完善产品线及推广投教方面下功夫。例如，创金合信布局了覆盖目标风险各个品类的养老产品，同时针对养老产品持有期比较长的特点，也在建立持有人的陪伴体系，陪养老金的持有人一起“慢慢变老”。
　　富国基金多元资产投资副总监张子炎表也透露，在未来具体规划上，一方面，除了目前已上线的四只养老产品配套服务外，富国基金还将进一步丰富养老目标基金的产品线；另一方面，则是为普通投资者提供养老金知识科普、贴近个人养老生活的投教和陪伴服务，切实为投资者提供个性化的养老理财解决方案。
　　华宝基金也在搭建投研团队等多方面做了充分的准备。据了解，目前，华宝基金成立了专门的养老金部负责养老目标基金的投资管理，构建了科学的投资框架和稳健的投资策略，并自建全过程的风控管理体系，覆盖投前、投中、投后全流程，严格控制产品风险和最大回撤，致力于为投资者带来良好体验。
个人养老金基金收益-8.83%
权益低估阶段迎配置良机
　　中国基金报记者张燕北
　　在权益市场整体低迷的大环境下，个人养老金基金的短期业绩受到明显拖累，多数产品收益率不甚美好。但是作为高度分散化的投资组合，这类基金表现更抗跌。
　　关于个人养老金基金的投资价值，业内认为当前权益市场估值已达到历史低位，权益配置比例较高的Y份额迎来较佳配置时机。
个人养老金基金收益-8.83%
表现相对抗跌
　　个人养老金基金的短期业绩不甚美好，大多数产品成立以来未能取得正回报。
　　Wind数据显示，最早一批养老目标基金Y份额成立于2022年11月11日，合计40只，截至2月2日，整体平均收益率为-9.97%，全部产品均未能实现正收益。不过考虑到A股市场去年以来的大幅波动，以及偏股混合基金平均25%的跌幅，个人养老金基金仍表现出一定抗跌性。
　　若从整体来看，截至2月2日，全部纳入统计的180只Y份额基金，平均收益率为-8.83%。其中仅有7只实现了正收益，占比不足4%。若仅算迄今成立时间满一年的产品，表现最好的是平安稳健养老一年Y，成立以来累计上涨3.17%，华夏保守养老Y、中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y、浦银安盛颐和稳健养老一年Y等三只基金成立以来也逆势斩获正收益。
　　不过，也有部分个人养老金基金表现不佳，8只产品成立以来亏损超过20%，表现最差的成立以来收益为-25.91%。
　　对此来自创金合信、海富通、兴证全球、汇丰晋信等多家基金公司的业内人士均表示，最近几年风险资产的波动比较大，因此个人养老金产品短期给基金持有人带来了不够理想的体验。
　　华宝稳健养老FOF基金经理孙梦祎就表示，个人养老金基金短期业绩欠佳，更多还是与基金成立以来股市表现不尽人意有关，Y份额的养老目标基金普遍含权，故带来了一定的波动及持有体验不及预期的感受。股市难免有波动，个人养老金Y份额产品相对其他含权更高的产品，表现出了不错的抗风险能力。
　　招商基金养老金业务有关人士则认为，运作业绩之所以“看起来”不甚美好，核心原因或是产品的管理策略和投资者教育水平以及投顾服务之间的不匹配。他指出，“我们的投资者教育水平和投顾服务还没能完全让投资者从全生命周期的角度去看待风险。要解决这个问题，一方面养老金融产品的设计和投资要适配贴合当下的投资者教育水平，在策略上更贴近目前市场和投资者的发展阶段，另一方面需要所有市场参与主体真正从客户利益角度出发提升服务模式和投教水平。”
资产配置价值将提升
以定投思路逢低布局Y份额
　　站在当前时点，业内坚信低估值权益资产提供的中长期配置价值，看好Y份额的投资机会。
　　海富通基金认为，最近几年个人养老金基金获取收益难度加大，这是对养老基金的考验，也会使得基金管理人在投资上加快提升整体的资产配置能力，以进一步体现出产品长期投资价值。展望未来，在低息环境下，资产配置价值会大幅提升，通过FOF形式进行个人养老金投资也会体现出较高的投资价值。
　　“面对暂时的亏损，投资者无需过度担忧。” 排排网财富管理合伙人姚旭升指出，“首先，个人养老金基金属于长期投资，短期的市场波动造成的浮亏并不会影响未来的长期业绩。其次，养老金基金出现亏损的时候，往往也是市场处于相对底部区域的时期，反而是不错的投资机会。最后，养老金基金未来的风控标准会进一步提高，从而有利于降低净值波动，实现更稳健的投资体验。”
　　汇丰晋信基金、创金合信基金则表示，拉长时间看，一款策略设计科学、运作得当的养老基金产品依然有望帮助投资者穿越牛熊市，实现养老金投资的长期目标。
　　兴业全球基金认为，养老目标基金Y份额穿透来看主要以A股股票和国内的债券投资为主，从长期来看，股票代表上市企业的所有权凭证，债券代表的是企业的借贷成本，他们代表了一个经济体中收益率最有竞争力的两个投资方向，而基金是从这些最具竞争力的品种择优构建的投资组合，养老FOF公募基金又是通过基金选择、资产配置等一系列搭配后形成的最终组合形式，所以从这个角度而言，以FOF形式运作的养老目标基金Y份额具备有竞争力的投资收益率和风险分散的长期效果。
　　南方基金FOF投资部基金经理黄俊的观点也具有代表性。他直言，当前权益低估阶段，是定投Y份额的良机。在个人养老金目前可选品类中，Y份额基金的业绩基准中权益比例相对较高，而养老储蓄、养老保险含权比例很低。按照历史经验，从长期看，权益资产的增值潜力是高于固收资产的，因此，Y份额是个人养老金账户投资中能长期更好增值的品类。
　　“参与人在未来再次申购Y份额时，可以采取定投的思路，分时分批申购，平滑成本，不能重蹈行情高涨时集中申购的被动；如确实必须使用一年额度集中申购，也应注意利用权益资产的波动性，在市场情绪偏高时保持谨慎，多多尝试在权益低迷、低估时才逢低布局，或可改善持有体验。”他建议道。
投资、产品、投教“全线发力”
提升投资者获得感
　　中国基金报记者方丽
　　目前中国老龄化现象日趋严重，个人养老金业务发展前景广阔。
　　不过，个人养老金制度推行的一年多以来，仍面临开户多投资少、税收优惠受限、产品不够丰富和多元、业绩不达预期等问题。未来个人养老金业务该如何破局？多位业内人士认为，要从提升投资者获得感来做文章。
　　业内人士认为，个人养老金业务破局的关键，在于提升广大普通投资者的参与度和信任感。在提高中低收入人群的参加率、加强个人养老金产品的供给、加强对投资者的教育和广泛的宣传等多方面努力，并和银行、投顾机构、其他资管行业一起发力，赢得客户长期的信任，进而共同为应对老龄化作出贡献。
多维度提升参与积极性
　　“从部分地区试点到即将走向全国，当前个人养老金制度需直面的问题是，如何提升居民缴纳个人养老金、投资个人养老金产品的积极性。自试点以来，虽然投资者开户热度持续提升，但缴费人数和金额仍然较低，背后可能更多与税收优惠、缴费限额、养老产品的持有体验不佳、产品丰富度不够、居民养老意识有待加强等问题相关。”华宝稳健养老FOF基金经理孙梦祎表示。
　　孙梦祎表示，因此，为了促进个人养老金市场和第三支柱的长足发展，第一，在税收优惠政策方面，建议可在提升缴费额度、加大税收优惠力度、推动税收优惠资源向更低收入人群倾斜等方面努力，以提升税收优惠政策的精准性和灵活性；第二，在产品的封闭期方面，可尝试适度放开或者对提前领取的个人收赎回费等措施；第三，需要持续加强养老的投教，还可参考将个人养老金账户与基金投顾业务打通，或者建立一体化平台，供投资者们一键查询养老金产品的情况，科普养老知识。
　　汇丰晋信基金养老FOF投资部总监何喆也提出三大方面优化，第一、可以考虑动态调整年缴费上限，并针对不同群体给予差异化的税收优惠政策；第二、优化产品供给，可考虑适度开放可选择产品类型，同时在产品考核上，应当在弱化短期业绩排名的同时，强化对于长期收益稳定性的考核，以突出养老基金“长期、稳健、增值”的特点；第三、可考虑灵活设置账户资金提取条件，特别是对提前领取缴费资金的特殊情况给予更完善的安排。
　　海富通基金相关人士也表示，一是采用多种方式，提高中低收入人群的参加率，进一步实现个人养老金的普惠性；二是加强对投资者的教育和广泛的宣传，提升个人养老金认知度，注重个人养老金政策和个人养老金产品两方面的全面宣传；三是加强个人养老金产品的供给；四是适时连通二三支柱，允许资金双向转移。企业年金、职业年金和个人养老金资金都是个人账户完全积累制，转移连通没有性质上的障碍。当然我国的二三支柱养老金打通还需要进一步做好扎实的基础研究、所得税制度的统一，以及企业年金、职业年金统一信息平台的建设等。
　　排排网财富管理合伙人姚旭升也表示，国家可从政策角度出发，完善相关法律制度，为养老金资产管理、养老产业投融资等养老金融相关业务提供法律支持和保障。金融机构方面，养老金产品应该围绕客户需求进行设计，提供丰富投资标的、定制化产品、更大力度的费率优惠。金融机构要根据不同年龄客群不同阶段的风险偏好、财富积累、收入现金流等特征，提供差异化的产品，提供持续有效的投顾服务。
全力提升持有人体验
　　个人养老金业务的发展，和投资者信任密切相关，基金公司需努力提升投资者获得感。
　　“投教与陪伴起着至关重要的作用，亦是投资者信任基金管理人的基石。相比做大规模，我们更重视个人投资者的投资体验，所以在投资端、产品设计端、销售端都将投资者的实际养老需求放在首位，淡化短期相对排名考核。”富国基金多元资产投资副总监张子炎表示。
　　张子炎表示，要关注加强团队的投资研究体系建设，提升投研能力，以投研带动业绩，业绩带动规模；重视FOF产品风险收益特征的稳定性，打造定位清晰的养老目标基金，形成多样化的产品特色矩阵；第三、养老FOF注定是重持营、轻首发的一类产品，投资者的参与率比规模更重要，从做好投资者养老理财投教工作，探索有效的客户画像需求定位方法，为投资者提供个性化的养老理财解决方案这三方面出发，切实将养老目标基金的风格特征和养老理财需求相匹配。
　　兴业全球相关人士也有同样观点。他认为，首先，对于居民的养老金来说，获得稳健的收益是至关重要的，这关系到每一位客户的投资体验和退休后的生活质量，因此养老业务对基金公司的投资管理能力和风险控制能力都提出了更高的要求。
　　其次，个人养老投资的市场培育需要一个相对较长的周期。当前部分投资者对养老投资存在着“认知误区”，基金行业需要做好长期准备，培育、深耕市场，加强投资者教育，培养老百姓对于养老投资和公募基金特性的正确认知，耐心等待投资者的成熟和市场的收获期。
　　再则，与一般公募基金注重新基金首发不同，养老目标基金更需要持续营销，尤其适合定投。因为养老投资是贯穿于人一生的长久规划，需要持续、稳定的现金流投入。这意味着，基金公司应该在产品设计上更加强调长期投资，在销售端也需要与渠道联动，推动长期和定投的持续营销模式。
　　最后，个人养老金投资也需要政策层面的支持，如尝试推动第二支柱可部分转化为第三支柱的举措，提高个人养老金税优政策的覆盖人群范围等，通过完备的制度安排来更好地激励老百姓参与。
　　“从海内外的发展经验看，无论是个人养老金业务，还是养老金融业务都不是短期爆发特征的业务，而是需要不断投入、不断培育，共同打造长坡厚雪的业务生态。”招商基金养老金业务有关人士，从个人养老金业务的发展看，更多的不是破局而应当是做局。
　　上述人士表示，不应该期待用某种特别的契机在短期快速爆发，而是应当与包括账户开立行、投顾机构、其他资管行业同仁一起，构建科学严谨、客户导向的业务生态，大家一起赢得客户长期的信任，进而共同为我国应对老龄化作出一份贡献。
（文章来源：中国基金报）