2月4日，河南新郑农村商业银行股份有限公司（简称“新郑农商行”）发布公告称，“19新郑农商二级01”本期不行使赎回选择权，未赎回部分债券利率为5.70%。
　　据财联社梳理近期公告发现，新郑农商行为今年首只不赎回永续债的银行主体。据了解，该只债券发行于2019年3月，期限“5+5”，债券余额2亿元，即将于今年3月25日付息。不过从公司2022年年报数据显示，公司的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为-2.3%、-3.13%、-3.13%，较2021年末三项资本充足率数据11.87%、11.2%、11.2%下滑较大，也是本次债券不赎回的主要原因。
　　部分机构表示，城商行和农商行永续债发行规模合计占比约为17.5%，是二永债不赎回的主要风险群体。随着今年1月1日《商业银行资本管理办法》（简称“资本新规”）正式实施以来，由于银行资本充足率受监管要求，部分银行或因面临赎回永续债后，主体拨备覆盖率低于监管红线进而放弃赎回的可能，该类主体往往有问题贷款率较高、资产规模低于2000亿元等特征，投资者在判断银行永续债是否存在不赎回的风险时，除了资产质量、风险管理水平以外，还需考虑未来调整日的基准利率是否偏高，进而加大发行人的不赎回压力。
　　年内首支银行不赎回案例
　　据新郑农商行昨日公告显示，将于3月25日付息的“19新郑农商二级01”本期不行使赎回选择权，债券余额2亿元，票息仍保持5.70%。
　　目前公司存续期债券共13只，余额5.76亿元，除该只永续债以外，剩余12只债券中多达10只将于今年到期，累计高达3.25亿元，对公司现金流形成不小挑战。
　　据第三方评级机构邦得研究表示，二永债不赎回的主要风险群体来自于城商行和农商行，两者永续债发行规模合计占比约为17.5%。
　　一般而言，银行不行使二永债赎回权前往往具有以下几个特征，如国有法人持股占比较低、资本充足率大幅低于行业平均水平、问题贷款率绝大多数高于5%、拨备覆盖率处在行业较低水平或不满足监管要求、净息差低于行业平均水平以及资产规模基本低于2000亿元这些特征。
　　具体而言，不赎回主体虽然大部分资本充足率满足监管要求，但有95.74%的主体低于行业均值15.1%，安全边际低，赎回后或低于监管要求。问题贷款率较高，有72.346%的主体高于5%；有14.89%的主体拨备覆盖率已低于监管红线，可见不赎回主体资产质量较差。最明显的为净息差，有80.85%的主体低于行业均值1.90%，说明这些主体自身造血能力不足，资本补充渠道受限。
　　作为今年首只不赎回永续债的银行主体，新郑农商行整体资质欠佳。据历年年报数据来看，其总资产规模持续下降，不良贷款余额持续增加，至2022年末达到27.41亿元新高，不良贷款率也攀升至13.18%，此外，公司资本充足率跌至负数，2022年年报显示，仅有-2.30%，目前评级仅有AA-（中诚信国际）。
　　数据来源：中诚信国际，财联社整理
　　随着“资本新规”今年1月1日正式实施，商业银行资本充足率受监管要求，部分银行或因面临赎回永续债后，主体拨备覆盖率低于监管红线进而放弃赎回的可能，新郑农商行就属于其中的案例。
　　国盛固收首席杨业伟表示，从2024年永续债到期总量及分布来看，全年银行永续债需赎回5696亿元，其中6-9月是银行永续债集中偿还的月份，相对而言当月供给将会增多。从赎回银行类型来看，上半年赎回风险较低，下半年城商行赎回压力加大，其中12月有130亿元的城商行永续债待赎回。
　　国投证券固收分析师李豫泽表示，判断银行永续债是否存在不赎回的风险，除了考虑行使赎回权后的资本水平是否高于银保监会规定的监管资本要求以外，还需考虑若不赎回，发行人是否会重新调整票面利率。因为票面利率包括基准利率和固定利差两个部分，因此若是未来调整日的基准利率处于偏高的水平，等同于变相增加了发行人的不赎回压力，发行人选择不赎回的风险将会偏高。此外如再发行永续债难度较大，赎回后难以满足“仍明显高于银保监会规定的监管资本要求”等，这不仅可能影响主体其余存量券的估值稳定与流动性，更会造成不小的舆论压力。
（文章来源：财联社）