2023年下半年以来，随着轮胎需求与生产利润明显改善，顺丁橡胶需求存在支撑，同时轮胎企业的部分利润向上传导至顺丁橡胶，顺丁橡胶由此扭亏为盈，从上半年的负生产利润转为下半年的正生产利润，更为8月底的合成橡胶期货大涨行情奠定了基础。
　　在此轮大涨行情中，虽然资金情绪是一个重要因素，但随着橡胶板块快速上涨，轮胎企业的利润大幅收窄，部分轮胎产品的利润甚至跌破盈亏平衡线，顺丁橡胶现货高价成交十分冷清，下游负反馈作用显现。
　　展望2024年，成本端丁二烯新增产能较多，将有63%的新增产能在上半年释放，其余产能将在年底投放，这意味着前三季度丁二烯供应或面临较大压力。此外，丁二烯下游产能有一定新增，但增量不及丁二烯产能的扩张。因此，丁二烯供给过剩格局或延续，压制丁二烯价格，但预计出口量也会增加，支撑丁二烯价格。供应端顺丁橡胶产能增速较高，但新增产能中至少47%会在年底释放，即在2024年年底前，供应压力不会很大。
　　需求方面，2024年，国内轮胎产能继续扩张，因为有国内汽车产销稳定增长和轮胎出口继续增长的预期，所以2024年的轮胎需求或稳定增长，轮胎行业开工率有望维持高位运行。预计半钢胎与全钢胎产能分别新增2500万条、550万条，同比增长3%、2.5%，增速均低于2023年。利润方面，顺丁橡胶产能扩张给生产利润带来一定压力，同时由于成本压力减轻，顺丁橡胶利润将由下游需求主导，关注利润对顺丁橡胶行业开工率的影响，进而影响顺丁橡胶供应。
　　综合分析顺丁橡胶成本端、供应端和需求端后，笔者认为，2024年顺丁橡胶成本端支撑有限，主要矛盾在供需端，且供需矛盾将通过库存反映，并由生产利润调节。上半年，成本端与需求端预计偏弱，顺丁橡胶价格将承压；下半年，随着需求好转，顺丁橡胶走势或震荡偏强。
　　2023年年底，红海事件升温，丁二烯远洋船货运输受到影响，使得亚洲丁二烯需求增加，同时由于利润不佳，韩国与欧洲丁二烯装置开工率较低。2024年1月，亚洲丁二烯价格上涨明显，提振国内丁二烯价格，月末较月初每吨上涨约11%。虽然成本端走高，且多个顺丁橡胶装置停车，供应收缩，但下游普遍刚需跟进，顺丁橡胶厂内库存累积，合成橡胶期货涨幅受到限制。（作者单位：广发期货）
（文章来源：期货日报）