今日，国家统计局公布了1月的CPI和PPI数据，受春节错月影响，CPI同比跌幅扩大至0.8％，但PPI降幅收窄，债市对通胀数据反应较平淡，10年期国债利率围绕2.43%震动1bp左右。2月以来，公开市场操作净回笼已经超过1.2万亿，但机构表示，不必担忧长假后的流动性。
　　受春节错月影响，1月CPI同比下降0.8％
　　今日公布的1月通胀数据仍保持在负值区间。根据国家统计局公布的数据显示，CPI同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.5个百分点。PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点。
　　统计局表示，受上年同期春节错月高基数影响，全国居民消费价格同比下降。分项来看，食品价格下降5.9%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格下降1.7%，服务价格上涨0.5%。翘尾影响约为-1.1个百分点；今年价格变动的新影响约为0.3个百分点。
　　PPI方面，由于国际大宗商品价格波动，生产资料价格下降3.0%，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%。在1月份-2.5%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-2.3个百分点，今年价格变动的新影响约为-0.2个百分点。
　　财联社注意到，CPI同比数据从去年7月开始转负，到今年一月的各月的走势整体呈降幅扩大，个别月份有小幅缩窄。PPI则从去年六月的-5.4%开始拐头向上，降幅逐月收窄。
　　东方金诚宏观高级分析师冯琳指出，一月核心CPI同比仍保持0.4%的稳定正增长，尽管整体CPI已连续四个月同比负增长，但并未形成通缩格局。2月春节错月效应影响反转，CPI同比将恢复正增长，预计涨幅会在0.6%左右,此后有望基本延续正增长状态，全年CPI同比中枢将从2023年的0.2%回升至1.3%左右。
　　关于下一阶段的PPI走势冯琳表示，预计2月PPI同比降幅将维持在-2.5%左右。2024年国际原油价格有望回稳，“三大工程”全面推动下，国内房地产投资降幅趋于收窄，对国内主导大宗商品价格的抑制作用减弱，加之上年同期价格基数下沉，上半年PPI同比降幅总体将趋于收窄，并有望在年中前后转为正增长。
　　资料来源：中信证券，财联社整理
　　央行开启14天跨节投放，节后资金或将转松
　　临近春节，今日债市交易活跃度有所降低，到下午4点，10年期国债活跃券交易笔数仅580笔左右，通胀数据并未对今天的债市行情造成太大扰动，官方数据公布前后，10年期国债活跃券最高点达到2.4325%，较上一日收盘上行1bp后迅速回落至2.4275％上下。
　　华泰证券首席经济学家张继强表示，极窄的30-10年利差似乎已经隐含了性价比失衡和拥挤交易的风险。若权益未来逐步企稳，或地产等政策跟上，30年或将承受小幅调整压力。而长端十年国债面临的情况类似，赔率胜率都不算高。相比之下，中短端是曲线上估值最为“合理”的点，与资金面实际情况最为匹配，但面临套息空间不足甚至资金倒挂难题。
　　财联社根据Wind数据整理了目前几个可以跨节的资金价格，截至发稿时间16：00，DR014加权均价为1.8808％，R-014的加权均价为2.271％，SHIBOR2W的最新价格为1.911％。本周降准50bp落地，2月2日，央行开始每天投放14天逆回购来稳定稳定跨节流动性，截至2月8日，共11,470亿。从投放力度来看，跨月结束后，大多数时间央行维持着净回笼节奏，截至2月8日，2月公开市场操作总计净回笼资金12140亿。
　　财通证券陈兴宏观团队测算，2月政府债供给节奏或有加快，综合来看政府债净融资，预计2月国债和地方债的发行规模共计约1.26万亿元，净融资规模在6270亿元左右，将对流动性形成一定拖累。此外，缴准压力或也有小幅提升回笼650亿。而财政“支大于收”将对资金面提供约7000亿支持，节后取现需求也将有所下降，货币发行环比或减少400亿元左右。若不考虑MLF到期因素，2月银行体系资金维持基本稳定，流动性压力预计较1月明显缓解。
（文章来源：财联社）