A股龙年“开门红”，上证指数收涨1.56%，录得四连阳，站上2900点。多模态AI概念股掀“涨停潮”，Sora、算力、CPO方向引爆市场；煤炭、石油指数表现强势，中国神华、中国海油创新高。
　　原因分析：视频模型Sora实现技术突破，赋能游戏行业
　　2月16日凌晨，OpenAI发布了名为Sora的视频模型。Sora使得AI技术实现了信息的升维，从图片进入到了视频领域。
　　华泰证券指出此次Sora突破的行业瓶颈主要有四点：
　　1. 首次突破AI生成60s时长视频；首次达到短视频和UGC视频的基本时长，对比目前主流app时长为10-14秒。
　　2. 首次多角度呈现人物，并保持长期一致性和对象持久性。
　　3. 生成的视频存在前后逻辑性（技术性突破）。
　　4. 首次支持视频生成视频，突破文字生成、图片生成视频限制。
　　另外，OpenAI报告中提到，Sora可以进行游戏场景的生成。同时可以高保真的方式渲染环境。此外Sora还可以模拟玩家操作游戏角色的情景。视频/3D/游戏是AIGC技术最复杂、应用前景最广阔的方向。AI视频生成工具可以大幅减少实景拍摄、降低视频制作成本，Sora的发布或将成为AI视频应用的里程碑事件，有望打开更为广阔的AI应用市场，看好其在短视频、游戏、电影等领域的应用。Sora的问世，游戏有望释放更强的成长动能。
　　游戏长期投资价值分析
　　【龙头厂商游戏版号发放，业绩逐步兑现】
　　1月26日国家新闻出版署发布2024年首批国产游戏版号，共计115款游戏获批。腾讯旗下的《热血美职篮》，世纪华通的《无尽冬日》，游族网络的《我的三体：2277》，三七互娱的《客人请留步》，吉比特的《纪元变异》，心动公司的《伊瑟·重启日》等在列。交银团队指出，根据SensorTower及七麦数据，4季度跟踪的本土手游流水受新游带动同比增17%。《2023游戏安全白皮书》发布。2023年，中国游戏市场实际销售收入首次突破3000亿关口，同比增长13.95%。
　　【小游戏有望带来新增量】
　　小游戏轻量化、转化链路短，与App端相比能够差异化覆盖女性用户以及年龄层较大的中青年用户，有望带来增量市场。小游戏研发周期短，更便于厂商进行产品调优以及App端进行引流。随着小游戏品类逐渐向中重度扩展，商业化能力不断提升，预计2023年市场规模超200亿。
　　【AI+视频等AIGC工具的快速落地】
　　视频生成应用持续迭代。
　　在AIGC工具方面，美术、音乐、文案等多种工具已有初步落地和迭代，并接入游戏引擎，方便开发者使用。在游戏开发方面，已有公司初步将AIGC创作工具融入自身美术开发流程。在玩法创新方面，AI原生玩法主要集中在中轻度产品，但重度产品已经在美术设计上融入AI内容提升玩家体验和付费。
　　银河证券认为，AI将持续赋能降本增效。算力方面，在ChatGPT持续渗透背景下，AIGC领域软硬件结合的飞轮效应逐渐形成；内容方面，AIGC正深入渗透进游戏开发各环节，在游戏资产生成，内容更新优化和游戏运营及管理等各个领域的应用正快速落地，《中国游戏产业AIGC发展前景报告》显示，超六成头部国内游戏企业明确AIGC布局。游戏与互联网和人工智能类似，具有引发全域性变革的潜力。游戏产业的产出不仅是游戏在技术、文化、社交等多方面具备溢出价值，中长期随着AI、MR等新技术的落地，游戏有望释放更强的成长动能。叠加行业内公司新产品周期稳步开启，后续将持续创造业绩，游戏行业后续有望开启新一轮的增长。
　　【短剧+游戏迎“正规军”】
　　腾讯旗下的阅文集团对外发布“剧本征集令”，进军短剧业。平台承诺为作者带来1.5万-5万保底稿酬，和最高2%的流水分账，阅文集团在“内容标准”“原创投稿要求”“改编投稿要求”和“投稿说明”四个方面进行了统一的要求和规定。短剧市场已进入百花齐放阶段，IP储备丰富和剧本开发能力强的平台有助于把握受众者审美，有利于编剧在内容上的原创和改编，为未来短剧内容作铺垫，有望提前抢占市场份额，而具备基本面优势的游戏板块或可优先考虑。
　　后续来看《完蛋2！我被帅哥包围了！》有望推出，头部游戏公司和影视公司开始加码小游戏和微短剧赛道，依靠“正规军”强大的制作和发行实力将会显著提升小游戏和微短剧的产品质量和传播力度，催动行业向精品化的方向发展。
　　【苹果MR预售超预期，有望带来游戏行业新业态】
　　1月19日，3499美元售价的VisionPro预售5分钟内服务器就被挤爆，预售半小时实体店铺售罄。根据苹果官方信息，初期还会提供超过250款AppleArcade游戏，AppleArcade上游戏种类丰富，部分国内公司已有游戏上线。苹果的入局极大促进了开发者布局MR，后续还有Meta、索尼等MR新品上市，内容及应用有望随硬件繁荣而繁荣。游戏娱乐功能作为MR设备的主功能之一，或会被MR重新定义，进而打开未来游戏的成长空间。
　　【后市展望】目前板块低估，情绪企稳后，重视抛盘后游戏板块的长期价值
　　游戏行业同时作为AIGC降本增效落地最确定的方向，在行业加速投入下，降本增效及玩法创新等行业变革均将逐步体现。版号常态化之下，游戏行业供给周期逐步开启。经过前期调整，游戏板块投资性价比提升。催化剂来看，AI+视频（pika、sora）的快速落地、苹果MR的发售、AR眼镜都有望带来新的增量。
　　图：动漫游戏 (930901.CSI) - 历史PE/PB-剔除负值数据来源：wind
　　从投资角度，基本回调到了2021年8月的水平。当时短视频游戏和AI赋能的估值还未完全注入板块，长期来看这些新增量价值都还在，短期行业中的泡沫已经基本出清，随着国产游戏精品化+新业态放量（小游戏、云游戏、MR游戏、视频游戏等），后续长期价值将更为突出，可以持续关注游戏ETF(516010)。
（文章来源：每日经济新闻）