编者按：
　　中央金融工作会议提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。
　　为了更好地学习贯彻中央金融工作会议精神，提升资本市场服务实体经济质效，推动资金端更多地关注企业发展，从今日起，中国基金报开设“百亿千万计划——与投资大咖走进上市公司”栏目，与管理规模百亿元级的机构投资者、中国基金报逾千万粉丝一道，共同走进上市公司，感受中国经济律动，发现中国投资价值。
　　中国基金报记者邵好赵心怡
　　从空中俯瞰，青岛港前湾港区的一座座桥吊，形同海岸线上跃动的音符。位列全球第四的青岛港，是亚洲首个全自动化集装箱码头的缔造者，也是中国港口类上市公司2023年前三季度ROE（净资产收益率）第一名的保持者。
　　齐国军相管仲在富国策中提出，“唯官山海为可耳。”港口连接山海。如果说地利、天时是促使青岛港傲立东北亚的天然优势，那么，创新、人才是促使青岛港全球争锋的深刻内核。
　　132年前，两座石基码头在青岛海边搭建，青岛港就此诞生。跨越一个多世纪，青岛港从“舳舻相属，万里连樯，风帆遮海”走到“货船络绎，千箱堆叠，光影交织”，完成了属于自己的蝶变。
　　而作为一家横跨沪港两地的A+H股公司，青岛港用自身业绩诠释了“稳健”与“增长”可以并存——自登陆资本市场以来，青岛港归母净利润持续增长，ROE长期位居行业前两名，累计分红早已超过百亿元。蔚蓝的海岸线有哪些魅力？快速行进的钢铁臂膀意味着什么？
　　近日，由中国基金报与上海证券交易所联合主办的《百亿千万计划——与投资大咖走进上市公司》栏目走进青岛港，与景顺长城基金经理龚丽丽一道，找寻问题的答案。
争口气，拼了命——回答创新之问
　　位于黄岛的前湾港区，忙碌又冷清。忙碌，是16台蓝色自动化桥吊矗立码头，76台高速轨道吊在堆场上往来穿梭，83台自动导引车流转自如，数十吨重的集装箱被轻巧抓起、精准堆码。冷清，是偌大的港口，没有一个工人，除了轨道穿梭的刷刷声，只有海风的声响。与以往印象中，人声鼎沸、车流如潮的码头截然不同。
　　“看到的这一切，全是我们自己干出来的。”一位青岛港的员工自豪地告诉记者。自豪的背后，是对自研技术的绝对自信，也是翻越万重山后的云淡风轻。
　　“白纸一张”，就是2013年青岛港自动化码头建设之初，张连钢团队面临的情况。不仅如此，还有海外专家团队“连捂带盖”的技术“封锁”，以及高价、长工期、维修更新全外包的“不平等条款”。“相当于我们花钱只能买到黑匣子。”张连钢表示，“甚至还有外方专家断言青岛港不可能用自己的力量建成自动化码头。”必须要做出中国人自己的自动化码头，成为一根插在张连钢心中的刺。
　　9个攻关小组通宵达旦“连轴转”，大胆进行流程再造，规划设计、建设集成和商业运营“三位一体”。终于，连钢团队来到了世界港口科技的最尖端，自主完成了机器人自动拆装集装箱扭锁技术及系统、港口大型机械“一键锚定”自动防风技术及系统等“十大全球首创”，彻底解锁了自动化码头的核心技术。
图：连钢创新团队工作笔记
　　2017年5月11日，青岛港自动化码头开港运营，“中远法国”轮靠泊作业，平均单机装卸效率达到26.1自然箱/每小时，创下全球自动化码头开港作业最高效率纪录。用国外不到一半的时间，创下全球最高效率，经此一役，青岛港的创新步伐更加矫健。
　　“青岛港全自动化集装箱码头已成为全球领先、亚洲首个真正意义上的全自动化集装箱码头和首个”氢+5G“智慧绿色码头，也是全国首个全国产全自主自动化码头，项目三期建成，新增120万标准箱产能，带动全自动化集装箱码头总产能达到520万标准箱。近年来，连续十次打破由自己保持的集装箱码头装卸效率世界纪录。”青岛港总经理张保华向记者介绍。除此之外，青岛港在铁矿石、纸浆等骨干货种的作业效率也连续多年位列全球第一。
建制度、树精神——回答改革之问
　　大航海时代开启后，全球贸易空前发展，港与城关系愈发紧密，共荣共生。全球的重要贸易枢纽城市，如荷兰鹿特丹、英国伦敦、美国纽约、日本横滨、中国上海和香港等，都依托良港优势迅速崛起。
　　只要到了青岛，就明白这里为何能诞生全球十大港口之一。坐火车从青岛西站到青岛北站，再到青岛站，就完成了对胶州湾的“合围”。正是这种三面环抱、入口狭窄的海岸结构，使得青岛港拥有港阔水深、不冻不淤的天然深水良港。
　　港口是陆地与海洋的连接。从1892年建港，到20世纪70年代，青岛港虽然拥有天然良港，但并未充分发挥效用。随着改革开放大幕拉开，腾飞的北方经济成为青岛港快速发展的腹地，地处环渤海地区港口群、长江三角洲港口群、日韩港口群中心地带和“一带一路”十字交汇点，青岛港航线数量及航线密度一跃而起，很快稳居我国北方港口第一位。得到腹地“馈赠”的青岛港，很快建立起包括世界最先进的自动化码头，可以停靠世界上最大的2.4万标准箱的集装箱船、45万吨级原油船、40万吨级矿石船的大型深水码头等世界级基础设施。
　　天时、地利，张保华并未详细展开，当谈到人才，张保华有些动容。拥有一支愿意改革、善于改革的队伍，是青岛港用好天时、地利的关键。“青岛港培养了以‘建党百年100位英雄模范’许振超，‘时代楷模’全球自动化码头引领者‘连钢创新团队’等为代表的大批先模群体。这是我们最宝贵的财富。”张保华说。
　　张保华用四个“变”给出了答案。
　　一是“治理之变”。建立完善现代企业制度230余项，子企业董事会应建尽建，推进党的领导和公司治理有机融合，党委会、董事会、经理层等各治理主体权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的现代治理机制基本形成。
　　二是“布局之变”。青岛港采取因企施策探索有效压减方式，推动企业层级压缩，通过吸收合并、减资退股、股权转让等方式，将管理层级压缩至三级以内，“瘦身健体”。
　　三是“创新之变”。青岛港完成国家、省、市级重点科技项目验收3项；获批重点科技项目立项7项；自主研发应用全自动化集装箱码头智能管控系统（A-TOS），获得国家专利112项。
　　四是“活力之变”。青岛港将三项制度改革作为发力点和突
　　破点。建立职业经理人制度，高标准推进任期制和契约化管理，实现各级权属企业全覆盖，人员结构持续优化。
　　现在，改革之风正从青岛吹向更多地方。
势已成，再出发——回答价值之问
　　全自动化集装箱码头无疑是全球港口最强科技的象征，而对于港口企业来说，装卸效率更是直接和效益挂钩。
　　得益于不断优化装卸作业流程，压缩船舶靠离泊时间，提升泊位利用率及生产效率，青岛港2022年毛利较2019年增长52%，营业收入增长58.4%。2023年上半年，归母净利润同比增长10.9%，位居A股上市港口第二名。作为一家A+H股上市公司，青岛港的高ROE也一直是投资者关注的焦点。青岛港前三季度ROE为9.8%，位居国内港口上市公司首位。
　　ROE的高低可以反映公司的经营效率和管理质量，而ROE越高的公司通常能够在使用股东资本的过程中创造更多的利润，提高股东回报。“青岛港在加快自身发展的同时，全面保障股东权益，高度重视股东回报，始终维持高比例分红。”张保华告诉记者。
　　数据显示，青岛港自上市以来，已累计向投资者现金分红113亿元，是公开募集资金净额的2.2倍，可谓用真金白银为投资者创造了良好回报。“公司的资本开支将与未来可持续发展做好统筹兼顾，确保货币资金可满足投资、生产经营活动、扩大产能等活动需要，不断优化平衡公司长期发展与股东利益的诉求关系，努力实现现金分红与公司发展进步同频共振，不断增强广大股东的获得感。”张保华说。不仅如此，近三年，青岛港控股股东累计斥资数亿元，增持公司股票8400余万股，向市场释放了积极信号，有力维护了公司市值。
　　对于未来的发展，张保华坦言，青岛港将主动融入国家战略，加快构建东接日韩亚太、西联中亚欧洲、南通东盟南亚、北达蒙俄大陆的国际物流大通道，保障全球产业链供应链畅通，全力打造东北亚国际航运枢纽中心。同时，优化港区功能布局，提速智慧绿色港口发展，打造“协同、智能、敏捷、高效、绿色”港口生态圈。
　　有行业研究人士认为，港口是资源的集中与传递，一旦“集聚效应”形成，就只会“强者愈强”。“以青岛港为龙头的山东港口整合则将进一步强化资源的集聚效应，夯实青岛港的东北亚国际航运枢纽中心地位。”该研究人士称。
　　据悉，“一带一路”、海洋强国、上合示范区、RCEP等国家战略叠加赋能，以及山东省提出将青岛港打造成为国际枢纽海港，为公司发展注入强劲动力。合作伙伴覆盖中远海运、马士基、地中海航运、中石化、BP原油、淡水河谷、瑞钢联等全球知名企业。
　　采访过程中，初听青岛港及其团队的发展历程，以为行至今日是“轻舟已过万重山”。但在深刻了解其价值内核后才明白，应是“而今迈步从头越。”
　　青岛港实现了从“跟跑”到“领跑”的跨越，但必不会止步于此，因为创新发展一直有新旅程，尖端科技永远有新高峰。
投资洞察：追求“确定”，规避“不确定”
　　近两年“红利低波类指数”在市场掀起一股热潮，红利因子的贡献有哪些？低波因子又该如何理解？投资者应如何看待这类指数？为此，景顺长城红利低波ETF的基金经理龚丽丽接受了本报记者采访，给出了自己的答案。
　　龚丽丽：从公司成长阶段来看，一般会经历高成长阶段，其背后驱动力往往是基于产业的快速发展，也就是我们常说的“赚赛道的钱”。第二阶段，伴随产业发展逐步成熟，产业优胜劣汰后，那些依赖于自身优势，具有竞争壁垒的公司仍能长期维持优秀的盈利能力，通过盈利增长、分红或回购等方式实现较好的股东回报，即赚好公司的钱。这两年关注度比较高的红利低波类指数其实就是捕捉后者投资机会的策略之一。
　　红利因子的贡献在于：红利一方面衡量的是公司的派息能力，指数编制规则中要求公司连续三年分红，体现了对于公司经营层面的确定性。另一方面红利因子倾向于高股息率的公司，股息率反映了股东现金回报相对于股价的性价比，高股息公司通常具有更高的估值安全边际，提高了估值的确定性。
　　低波因子的贡献在于：波动率通常是拥挤度的衡量指标之一，低波动规避了高拥挤的股票，降低了资金层面、情绪层面对于成分股的表现的扰动，使得指数总体的回撤更低。另一方面，在组合构建中纳入波动率的考核，可以较大程度降低指数的总体波动率。因此，与一般红利指数相比，红利+低波降低了指数的回撤和波动率，规避资金面、情绪面的“不确定性”，使得长期投资体验进一步提高，为长期获取高分红股票的“股息”确定性保驾护航。
　　简单来说，红利策略是追求“确定性”，而低波是规避“不确定性”；两者结合，以长期的确定性来对抗短期的不确定性。特别是当经济增速下行阶段，市场不再一味追求高增速，而要求稳定性的时候优势显现。
　　据wind数据，以红利低波100指数为例，2014-2023十年间，考虑分红，该指数累计收益率268%，年化收益率约14%；同期沪深300累计收益82%，年化收益率6%。因此它是一个非常适合作为底仓配置的A股策略。
（文章来源：中国基金报）