今年年初以来，随着市场快速震荡下行，偏小盘风格的量化基金净值出现较大回撤。东兴基金权益投资部基金经理李兵伟表示，由于极端行情的出现，量化策略阶段性失效。但中长期看，优秀的量化策略依然能够获取稳定的超额收益。这次风波之后，经受住考验的量化产品管理人，有望在行业变化中继续前行。
　　量化基金史诗级大回撤
　　敲响行业警钟
　　2024年年初，量化基金遭遇严峻考验，虽然近期迎来一波反弹，业绩回调幅度仍然显著。这轮净值大回撤引发市场关注的同时，也给行业敲响了警钟。
　　李兵伟表示，复盘来看，本轮量化基金净值大回撤大致分为三个阶段。
　　初期，伴随着年初股票市场快速震荡下行，从1月中下旬开始，雪球产品大量敲入，诱发市场负面情绪蔓延，导致中小盘指数下跌，股指期货的基差扩大到历史极值。中期，不断走阔的基差使得部分量化产品（如股票量化中性产品等）出现平仓需求，间接导致中小市值股票被进一步抛售。后期，稳定资金入市，中小盘指数ETF净买入量异常放大。出于避险和套利等需求，市场上各方资金轮番买入各宽基成份股，再度恶化了非指数成份股的流动性，多空力量失衡。
　　李兵伟坦言，极端行情下，风控层面较为完善的基金，净值回撤相对较小。据介绍，东兴基金旗下的量化基金产品采用全市场选股下的指数增强策略。自产品运作以来，始终把风险控制作为重中之重，放在比超额收益更靠前的位置，对风格、行业暴露进行严格约束，同时持股数目也没有减少。
　　优秀量化策略
　　中长期仍能获取稳定超额
　　随着投资年限的增加，李兵伟的投资理念也日渐成熟。在股票组合构建中，他尤其重视基本面因子的应用，运用多种量化手段构建性价比高的股票组合，坚持做长期正确的事。
　　在他看来，股票市场波动很大，但只要坚持按照符合逻辑的方法去构建组合，经过时间的累计，就会取得超越市场平均水平的收益。
　　李兵伟认为，尽管短期内由于极端行情的出现，量化策略会阶段性失效。但中长期看，优秀的量化策略依然能够获取稳定的超额。从海内外市场经验来看，由于短期交易踩踏引发的流动性危机所导致的Alpha大回撤，在市场逐步回归理性后，往往也会快速恢复。
　　结合自身的投资实践，李兵伟认为，在股票量化领域，多因子体系的量化选股模型成熟度较高，投资绩效较好，未来会在这一投资框架下继续优化与发展。
　　“从国内外量化投资发展的经验看，在出现全行业的大回撤后，部分量化策略的拥挤情况会得到释放，之后的市场环境对量化投资会更为友善。因此，后市指数增强产品的超额水平值得期待。”
（文章来源：中国基金报）