中国基金报晨曦
　　3月LPR报价，正式出炉！
　　3月20日上午，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
　　加上本轮报价在内，今年以来LPR报价已进行3轮。其中2024年1月LPR“按兵不动”，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与前期持平。2月LPR报价中，1年期LPR为3.45%未变，5年期以上LPR为3.95%，下调25BP，这也是5年期LPR调降幅度最大的一次。
　　也即，在上月超预期下调后，3月LPR选择了“按兵不动”，符合市场一致预期。东方金诚研究部首席分析师王青此前表示，当前的重点是进一步提升货币政策传导效率，推动银行对实体经济的信贷投放“量增、价减”，预计3月两个期限品种的LPR报价将保持不变。
　　同时，上周公布的MLF亦未有下调举动。3月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行开展130亿元7天期逆回购操作和3870亿元中期借贷便利操作。7天期逆回购及MLF操作利率分别为1.8%、2.5%，均与前值保持一致。该次MLF操作结束了央行自2022年12月份开始的加量续作模式。
　　中国民生银行首席经济学家温彬也表示，在3月份MLF利率继续维持不变、近期市场类主动负债成本略有上行、存款定价竞争激烈等环境下，商业银行继续下调LPR的加点和空间受限，3月份LPR大概率持平前期，短期维持稳定。
　　光大证券金融业首席分析师王一峰认为，3月初以来，央行OMO投放回归百亿模式，短端资金利率小幅走升。从总量角度看，央行无意过量投放流动性。在流动性平稳充裕情况下，综合“稳汇率”及“防空转”考量，央行总量政策短期或按兵不动，处于“真空期”。因此，一季末资金面“由宽松转中性”概率提升。
　　另外，央行数据显示，2月新发放企业贷款加权平均利率为3.76%，环比1月下行1bp。个人贷款方面，2月新发放个人住房贷款利率3.86%，环比1月下行8bp。
　　王一峰表示，今年开年以来贷款定价与2023年四季度总体相当，贷款维持在历史低位水平。2月5年期LPR大幅调降25bp进一步挤压中长贷利率，带动中长期限债贷融资价差收敛，部分企业或出现债贷融资渠道切换情况。利率下行背景下，存贷利差收窄，不排除部分超低贷款定价与企业存款利率倒挂，导致资金在金融体系内沉淀空转。
　　浙商宏观李超团队提出，预计二季度仍是总量性宽松窗口。展望未来货币政策，短期看受汇率及国际收支压力掣肘，全面降息即降低逆回购、MLF利率的概率不高。但二季度，从降低实际利率的角度考虑，政策或仍倾向于引导LPR下行，因此仍有降息或降准概率，二季度仍是总量性宽松窗口。是否选择降息主要关注汇率、国际收支状况，若汇率贬值仍有压力，则降息概率小，或仍采取降准操作。判断降息的前瞻性指标是DR007，若其持续、大幅低于7天逆回购利率，则有降息概率。
（文章来源：中国基金报）