中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。
　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，3月LPR报价持平前期，主要源于：
　　一是3月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。
　　LPR报价=MLF利率+加点，MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。
　　3月15日，中国人民银行进行3870亿元1年期MLF操作，中标利率维持2.50%不变。在稳汇率外部压力和国内经济企稳向好迹象显现等考量下，3月MLF实现“平价缩量”续作，也使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。
　　二是2月5年期以上LPR报价实现大幅下调，银行净息差延续承压，LPR报价短期无再度下调的空间。
　　2月5年期以上LPR报价单独大幅下调25个基点至3.95%，报价加点创出最大降幅。LPR报价大幅下调及后续重定价效应，容易形成诸多超低利率贷款，会进一步加大银行息差收窄压力，影响银行经营稳健性。监管数据显示，2023Q4，商业银行净息差进一步降至1.69%，同比和环比分别收窄22bp和4bp，创历史新低。其中，国有行、股份行、城商行、农商行分别同比收窄27.6bp、22.6bp、9.7bp、19.8bp至1.62%、1.76%、1.57%、1.9%，国有行和股份行收窄幅度更大。
　　后续来看，伴随贷款利率继续下行，息差下行趋势预计延续，低利率、低息差将成为常态。在此背景下，银行进一步调降LPR的空间也在大幅缩窄。
　　三是近期银行市场化负债成本小幅上行，LPR加点下调进一步受限。
　　3月流动性虽总体稳健偏松，但仍有一季度信贷投放维持相对高位、地方债发行有望加速等因素的扰动；同时，在降杠杆、防空转等多重诉求下，近期央行逆回购持续缩量，每日逆回购维持在100亿元左右的低量操作。受此影响，资金利率小幅上行，3月19日，DR007收于1.89%，较3月1日上行7bp。此外，考虑到3月存单到期量较大增加发行需求，流动性短期可能逐步回归中性以及资本新规考核减弱投资需求等因素影响，存单利率也存在一定上行动力，进一步削弱了报价行下调LPR报价加点的动力。
　　为此，在3月MLF利率继续维持不变、近期市场类主动负债成本略有上行、存款定价竞争激烈等环境下，商业银行继续下调LPR的加点和空间受限，3月LPR报价持平前期，短期将维持稳定。
　　温彬指出，中国人民银行行长潘功胜近日表示“目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间”“价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降”，这意味着年内降准、降息仍有空间。
　　温彬认为，当前政策利率持稳，但后续政策性降息的必要性仍在。
　　一是利率中枢整体下移，需进一步强化利率协同。5Y-LPR大幅调降后，贷款利率加快下行，并将带动整体利率中枢下移。在此背景下，也将倒逼政策利率相应跟进，以实现各类利率之间的协同联动。
　　二是为避免银行出现流动性风险。若政策利率中枢迟迟不下降，在市场利率带动下，货基等收益高于存款利率，将导致银行吸存困难，流动性或会出现一定问题。
　　三是需降低实际负债成本，激发融资需求。考虑到当前通胀整体低迷，实际利率仍处高位，不利于实体有效融资需求的修复，需要通过降息来进一步降低负债成本，扩大融资需求，激发主体活力。
　　四是当前外部掣肘减弱，内部也存多重需求。海外经济加息周期步入尾声，人民币汇率掣肘因素相应弱化，为货币政策操作预留出一定空间。同时内部有效需求不足和预期偏弱，也有促进物价回升、推动风险化解等现实需要。
　　“若降准再度落地、政策利率调降，则会带动市场利率、LPR报价进一步下调。但”统筹兼顾银行业资产负债表健康性“的要求下，后续LPR调降的空间也大幅收窄。为维持银行稳健可持续经营，存款利率进一步下调可期。”温彬表示。
（文章来源：新华财经）