新华财经武汉3月21日电（记者闫鹏）21日，中信证券举办的2024年春季资本市场论坛在武汉开幕。中信证券研究团队发布的最新策略观点认为，经济数据、政策应对以及海外流动性三大右侧信号将在二季度陆续得到检验，预计市场生态的三大变化将推动A股呈现整体上移、杠铃占优和小票修复三大特征，红利资产做底仓、新质生产力主题做进攻的杠铃策略仍将贯穿整轮春季行情。
　　杠铃策略是一种投资策略，核心思想是将资产分为两部分，一部分是高风险、高回报的投资，另一部分是低风险、低回报的投资。该策略目的是保持投资组合的平衡和稳定性，同时也可以获取高回报。
　　中信证券认为，三大右侧信号在二季度仍有待陆续检验：一是经济信号，1-2月经济数据喜忧参半，一季度的经济成色有待4月中旬全面验证。二是政策信号，当前需求不足、供给过剩的环境还有待政策端做出更多针对性的应对，4月底中央政治局会议是关键窗口。三是海外流动性信号，目前美国经济虚火仍旺，美联储首次降息预计至少要等到6月，然后才能打开中国货币政策刺激空间。
　　基于此，中信证券认为，市场生态出现了三大变化，决定了今年春季行情将呈现三大特征。
　　一是资金供需结构阶段性发生逆转，汇金托底、融资放缓和企业回购改变了资金面格局，市场从减量市转变为增量市，推动A股中枢整体上移。
　　二是投资者更加追求确定性，上市公司加强分红提高现金回报的确定性，新质生产力政策陆续推出提高主题催化的确定性，两者共同加强杠铃结构；
　　三是主动和量化的力量出现再平衡，量化边际影响减弱，主观多头定价能力加强，在激烈的同业竞争下，主观多头可能继续市值下沉在细分行业寻找景气，量化在此轮流动性危机后有望跟随主观多头重新回流中小市值股票寻求超额。
　　具体在配置上，中信证券建议继续坚持杠铃策略。一方面，红利资产做底仓，未来需更聚焦盈利和现金流稳定；另一方面，新质生产力主题做进攻，在活跃资金仓位系统性抬升前仍可积极参与。
　　中信证券表示，节前的市场波动中因为大量被动防御型资金的介入，红利资产出现了无差异的斜率更陡峭的上涨，其中一定程度上有短期情绪面的因素，后续在春季行情当中不可避免会出现修正和分化。但是红利类资产底层逻辑仍然是在增长匮乏和预期回报率不断降低的大背景下，以国内高净值人群和保险为代表的长线资金寻求跨越周期的选择。
　　当前活跃私募依旧保持较低仓位，主题板块系统性回调的空间有限，一旦出现新的催化，活跃资金可能会快速涌入，主题性轮动行情可能会持续。主题进攻的焦点依然是新质生产力，重点可关注新型要素建设（国产算力）与配套（材料、基础软件、基础装备等），以及从导入期进入成长期的大模型应用、人形机器人、自动驾驶、卫星互联网、低空经济和生物技术等。
（文章来源：新华财经）