“煤炭茅”中国神华近年来持续高比例分红，股价也随之节节高升，最新市值已超7500亿元。上周末，中国神华发布了2023年年报，并再次抛出巨额分红——虽然2023年煤炭价格下跌，使得公司净利润有所下滑，但公司仍计划分红449亿元。

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净利下滑14.3%
　　3月23日，“煤茅”中国神华发布的2023年年报显示：去年，公司实现营业收入3430.74亿元，同比下降0.4%；营业利润913.亿元，同比下降6.9%；归属于公司股东的净利润596.94亿元，同比下降14.3%。
　　中国神华称，2023年，公司积极落实国家能源保供稳价政策，践行“能源供应压舱石、能源革命排头兵”的公司使命，一体化运营安全高效，能源保供坚实有力，聚焦煤炭清洁高效利用，推动战略性新兴产业发展，高效完成年度经营目标。受煤炭销售价格下行等因素影响，经营业绩同比有所下降。
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分红总额449亿
　　同日，中国神华发布2023年度利润分配方案公告，公司拟向全体股东派发2023年度末期股息每10股22.6元（含税），拟派发现金红利约449.03亿元（含税），占2023年度归母净利润的75.2%。
　　这已是自2007年中国神华A股上市以来，连续第17年进行现金分红。中国神华曾承诺，该公司2022-2024年度每年以现金方式分配的利润不少于公司当年实现的归属于该公司股东净利润的60%。
　　连年保持高比例分红是中国神华吸引投资者的重要原因，但本次如此大手笔的分红却并未能让所有人满意。有投资者在股吧中发帖，认为本次分红不及预期——“两年时间，股息率从10到6”。
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分红“不及预期”？
　　从历史数据来看，中国神华本次分红相对“中规中矩”，但在近年的分红中并不算特别出彩。
　　2020年，中国神华实现净利润391.7亿元，分红总额359.62亿元，分红率91.8%，该年股息率为10.05%。
　　2021年，中国神华实现净利润502.7亿元，分红总额504.6亿元，分红率100.4%，该年股息率为11.28%。
　　2022年，中国神华实现净利润696.26亿元，分红总额约506.65亿元，分红率72.8%，该年股息率为9.23%。
　　2023年（75.2%）的分红率相较2022年高出了2.4个百分点，但远不及2020、2021年。此外，投资者最关注的股息率也出现了明显下滑。以2024年3月22日（上周五）的收盘价37.94元/股计算，本次中国神华的股息率为5.96%，显著低于2021年（11.28%）、2022年（9.23%）。
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“稳定性”受投资者追捧
　　中国神华的股息率下滑背后是股价在持续上涨。2022年分红股权登记日（2023年7月4日）时，中国神华的股价还只有28.56元/股，而当前该公司的股价已涨至37.94元/股，不足9个月的时间里股价已累涨32.84%。
　　所以，也有不少投资者在为本次分红打抱不平——“人心不足蛇吞象，股价又涨又有分红，这样的公司不多了”。也有投资者表示，本次分红不是关键，关键是中国神华业绩和分红的稳定性，以及背后的安全性。
　　“去年煤价大跌，是神华这几年最困难的一年，但神华的业绩稳定性、分红稳定性令人大吃一惊。所以我们要去找原因——是什么原因让其保持如此稳定性的？越来越多人会认识到神华资产质量的优异，越来越多人会对其认可，逐渐显示其真实价值跟长江电力类似，甚至安全性更高，这需要对神华的认知达到一定的程度才看的明白。”
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还会继续涨吗？
　　对于持有中国神华的股民来说，后续公司股价能否上涨才是关键。从最新评论和研报情况来看，多数机构和股民仍继续看好中国神华，但也有少数投资者认为，公司股价可能短期已经见顶。
　　在中国神华发布2023年年报后，天风证券、民生证券、信达证券均给予中国神华买入/推荐评级。评级/推荐理由主要包括：1）业绩小幅度调整，提高分红比例体现公司对股东回报重视程度较高；2）煤炭板块经营数据、开采成本均较优异；3）电力业务充分发挥煤电一体化优势等。
　　也有业内人士表示，中国神华股价或许短期已经见顶：很多机构投资者买入中国神华，主要是看中了高股息率，随着股价上涨，股息率是逐渐降低的，当股息率达到6%或者5%时，在机构投资者眼里，中国神华就失去了吸引力，因为其他板块还能找到相同股息率的股票，比如银行板块。
　　值得注意的是，近期中国神华股东户数出现上涨，后续股东户数变化值得投资者持续关注。据中国神华2023年年报，截至2024年2月29日公司A股股东户数为14.74万户，较上期（2023年12月31日）增加9583户，增幅达6.95%。而上一次中国神华股东户数出现上涨的时间是在2022年第四季度至2023年第一季度，股东户数从14.09万人涨至18.33万人，同期公司股价下跌了7.15%。
仅供投资者参考，不构成投资建议
（文章来源：东方财富研究中心）