3月初全国两会关于国内经济、政策定调落地，整体释放的政策信号基本符合预期，因而经济预期并没有出现明显变化，A股市场进入振荡盘整阶段，同时外围对A股的影响明显扩大。具体表现为，随着北向资金的持续净流入，A股价格中枢整体振荡上移，而北向资金短期主要锚定国内经济基本面以及美国货币政策变化。北京时间21日凌晨，美联储公布了3月的利率决议，释放了哪些信号，将对A股市场产生什么影响呢？
　　3月21日，美联储3月FOMC议息决议落地，所释放的信息被市场整体解读为偏鸽，主要原因是：其一，点阵图预示年内仍将降息75个基点，即2024年年底美国联邦基金目标利率区间为4.5%—4.75%，与去年12月美联储FOMC会议点阵图预测的利率区间一致。从经济预期看，2024年实际GDP预测值由去年12月的1.4%上调至2.1%，对于2025年及2026年的实际GDP预测值也较去年12月有所上调，同时，2024年失业率预测值由去年12月的4.1%下调至4%，核心PCE预测值由去年12月的2.4%上调至2.6%。经济基本面预期整体上移，说明美联储认为2024年美国经济较去年年底预期的更具韧性，但并没有因为高通胀数据而降低年内降息的幅度，市场解读为偏鸽。其二，美联储主席鲍威尔的讲话显示，年内适合降息，同时认为前期超预期的通胀数据一定程度是受到季节性的影响，并提到劳动力市场若出现显著疲软，将开启降息，释放的信息对于降息有一定的倾斜。
　　靴子落地之后，美股指数回升，美元指数回落，当日早盘A股一度走红，不过北向资金却表现为净流出，并对A股市场形成压制。据笔者分析，主要原因是：第一，具体看，此次美联储议息决议释放的信息中有一些信号支持高利率持续更长时间，如提高2024年实际GDP、核心通胀预期、降低失业率预期等。第二，虽然点阵图显示利率中枢与前一次点阵图一致，但一方面，预测2024年利率在中枢以上的美联储官员增加一位，另一方面，点阵图显示2025年、2026年利率中枢较去年年底点阵图预测利率中枢明显上移，其中2025年利率区间由3.5%—3.75%上调至3.75%—4%，2026年利率区间由2.75%—3%上调至3%—3.25%，整体中枢上调25个基点。所以本次美联储议息会议整体偏鸽得并不明显，或者说仅眼前偏鸽。美股或继续偏强运行，这对外资具备一定的吸引力。另外，在瑞士银行率先降息的基础上，美联储的偏鸽信息很快被消化，相对于英镑、欧元，美元指数的表现更为强势，重回104上方，使得A股北向资金连续净流出。
　　短期看，A股市场并没有明显的利空压力。北向资金的净流出主要源于美股的吸引力以及美元的相对强势，但结合此前鲍威尔在参众两院提及年内适合降息时，A股的价格中枢整体上行，以及1月美国通胀数据超预期，北向资金却维持净流入，A股承压有限的情况来看，在美联储再三申明年内适合降息的基础上，叠加国内经济预期有回暖之势，北向资金净流出的压力并不大。而且国内稳增长政策仍值得期待。此前证监会主席称严禁“圈钱”上市、研究提高上市财务指标、实施新股发行逆周期调节等，近期央行相关负责人称法定存款准备金率仍有下降的空间、正加强监测资金空转问题，将密切关注企业贷款转存和转借等情况，说明无论是金融市场政策还是货币政策，均有增量政策出台的可能性，这将对A股市场形成底部支撑。此外，上周五在人民币汇率快速回落、A股市场跌幅扩大的情况下，午盘后宽基指数却明显放量，虽然持续的时间不长，但一定程度上“止住”了A股的继续下探，反映出必要时护盘资金仍会入场，且结合此前市场表现看，这一行动对A股情绪引导效果明显。
　　总之，在全球“央行周”结束之后，预计A股关注点将回到国内政策预期以及政策实际落地情况，且有护盘资金为后盾，因此A股中长期可维持谨慎乐观态度，建议以买入认购期权以及买入牛市认购期权策略为主。（作者单位：南华期货）
（文章来源：期货日报）