如果要用一句话形容中国平安2023年的财报，“稳中有升”四个字或许再合适不过了。
　　2023年，中国平安实现8006.95亿元，继续稳坐险企第一的宝座，同比增长4.1%；集团归母营运利润1179.89亿元，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务合计归属于母公司股东的营运利润润1409.13亿元，归母净利润856.65亿元，同比增长2.26%。
　　值得注意的是，中国平安的营运ROE约13.2%，相比上一年增长了约3个百分点。平安能够在2023年内需不振、整体经济呈现弱复苏的背景下，交出这样一份高质量增长的成绩实属不易。
　　中国平安副总经理付欣表示，“我相信营运利润的下跌是一次性因素，未来3年，平安将重回业绩的高质量增长，我们对此非常有信心的。”
　　其实如果把镜头拉长到近十年的时间维度会发现，即便是在前几年深度转型带来业绩压力的时候，ROE这一核心指标也始终保持在两位数运行。
　　一、两大战略协同构建深厚护城河
　　一次好成绩可能是运气，但一直好成绩就是实力的体现。平安能够长期保持着高水准的经营成绩，背后离不开两大战略的协同发力，即综合金融和医疗养老。
　　1）综合金融
　　综合金融，这样一个在平安成立之初便已产生的构想，经过三十多年的打磨已经卓有成效，且成为了平安区别于其他同业的核心差异。
　　具体来看，平安的综合金融体现为“一个客户、一个账户、多种产品、一站式服务”，存款、贷款、保险、投资、医疗、健康、养老等各种场景下平安都能提供相应的产品和服务，让客户感受到“省心、省时又省钱”。
　　在综合金融模式下，平安从“获客、粘客到转化”全链路的效率都会得到提高。例如，平安银行、健康险、证券在对内获客的成本，仅为对外成本的5-7成左右。当客户持有合同数超过4个时，留存率高达97%以上。年资5年的客户，客均利润是1年内客户的1.7倍。
　　更低的成本、更高的价值挖掘效率，共同塑造了平台长期以来的高质量增长路径。把镜头拉长到近十年的时间维度来看，即便是在前几年深度转型带来业绩压力的时候，ROE这一核心指标也始终保持在两位数。
　　这是因为在综合金融模式下，不同行业间的周期错配可以互相扶持，平滑周期波动，正如平安总经理兼联席首席执行官谢永林所说，“综合金融的一个优势就是‘东方不亮西方亮’”。
　　综合金融模式的优势是显而易见的，但并非谁都可以完成。
　　首先，金融业务的开展需符合相应的资质标准。中国平安凭借其持有的全套牌照，已成功转型为一家综合性金融服务提供商，其业务范围横跨保险、银行、证券、基金、信托以及资产管理等多个领域，致力于为客户带来全面而便捷的金融解决方案。
　　此外，精准定位并满足客户对产品和服务的需求，对金融机构的技术能力提出了挑战。中国平安依靠强大的技术实力，可以通过分析客户的资产状况、生命周期和职业特征三个关键维度对客户群体进行细分，并依据这些细分标签实施精准营销策略，旨在提高营销效率，同时减少对客户的不必要干扰。
　　中金公司在研报中指出，综合金融模式并非可以被同行轻易模仿，平安拥有较强的先发优势，长期来看这一模式也会成为平安集团强大的护城河。
　　值得注意的是，综合金融不仅给平安带来了持久增长动能，还重塑了市场对其价值判断的框架。在综合金融模式下，平安的核心估值依据主要在“三数”（客户数、客均合同数、客均利润数）。
　　因为随着综合金融模式的不断推进，非寿险业务占比理应逐步提高，过去聚焦寿险业务以pev来估值的方法会忽视掉其他业务带来的价值增量。而将“三数”作为估值核心，其实有点类似于互联网平台的估值方式，即将客户视为平安集团商业化的基础，从客户视角挖掘平台价值。
　　2）医疗养老
　　据统计，2024年两会的政府工作报告中，“养老”一词被提及了13次之多。如何面对人口老龄化带来的养老挑战，成为了全社会都要面对的重要课题。
　　据国家社科基金《养老消费与养老产业发展研究》课题组测算，到2050年养老产业规模将以11.48%的年复合增长率高速发展，预计会达到21.95万亿元。十万亿级的蓝海市场值得任何一家公司深入挖掘，平安更是其中的佼佼者。
　　针对我国的"9073"养老格局，平安推出了“居家养老”和“高端养老”，形成了差异化打法。
　　居家养老作为90%的人群会选择的方式，有着广泛的受众，也更容易打响集团的养老品牌形象。为此，平安提出了"智能管家+生活管家+专属医生"的模式，实现650项到家服务、生活管家7×24小时陪伴，已覆盖54个城市，超8万人获得居家养老服务资格。
　　针对国内3%的高净值老年人群的养老市场，平安推出了其高端养老品牌“臻颐年”，成功弥补了国内城市中心区域高品质康养社区的缺失，并首次为城市中心的养老生活设定了新的标准。该品牌已在北京、上海、广州、深圳等主要城市的中心地带建立了多个高品质的养老社区，为老年人提供了包括医疗、康复和健康管理在内的综合性照护服务，同时配备了专职管家提供全程服务。据悉，2024年平安计划全面完成一线城市布局，并推进重点目标城市落地。
　　养老是一个宏大的课题，涉及到金融、医疗、健康、服务等多个方面，尤其是医疗健康方面，能否让客户快速便捷地享受到最好的资源，是平安是否能够持续在养老领域占据C位的关键。
　　平安集团的核心健康平台——平安健康，成功构建了国内领先的在线医疗咨询系统。该平台涵盖了皮肤科、儿科、中医等九个主要专科领域，提供了全天候的在线诊疗服务，确保了每周7天、每天24小时的接诊能力，并能够实现在60秒内迅速回应用户需求，有效减少了患者前往实体医疗机构排队等候的时间。
　　为了形成线上线下一体化联动，平安还整合了庞大的线下医疗健康资源。此前，平安已经收购了北大医疗集团。截至2023年底，平安实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，平安内外部医生团队近5万人，合作名医近2400位；合作药店数达23万家，较年初新增近6000家。
　　从这两大战略的坚定执行来看，我们不应该将中国平安视作一家单一的保险公司。按照中国平安联席首席执行官郭晓涛的话说，“平安在做的是‘富国银行+联合健康’的升级版”。
　　值得一提的是，当下富国银行（约2000亿美元）与联合健康（4500亿美元）的总市值达到了6500亿美元，当下市值徘徊在1000亿美元的中国平安要做的还有很多。
　　二、核心主业寿险重回高增长通道
　　寿险业务是平安的业务核心，也是此次财报中的最大亮点。
　　首先，2023年平安寿险及健康险业务新业务价值310.8亿元，可比口径下同比增长36.2%。作为寿险业务最核心的指标之一，新业务价值的高增长不仅揭示了平安过去一年来的良好增长，更表现出了其未来的增长潜力和盈利能力。
　　其次，平安寿险的13个月保单继续率同比上升了2.5个百分点，25个月保单继续率同比上升了6.8个百分点。保单继续率的持续上升是平安的客户粘性、产品吸引力和服务水平的综合体现，也再度验证了平安的增长潜力正在不断提升。
　　能够交出这样一份优秀的成绩单，某种程度上也是近几年深度改革的成果。
　　渠道方面，平安作为业内首批大规模进行代理人清虚的险企，果断地清退了一大批低产能、低专业度、消耗客户信任的代理人，取而代之的是一批高素质、高学历、高专业度的精英队伍，内部焕发新生机的平安发展质量得到同步提升。
　　郭晓涛认为，相比以前的“人海战术”，如今代理人质量产生了翻天覆地的变化。
　　2023年，代理人渠道人均新业务价值同比增长89.5%，代理人渠道新业务价值增长40.3%，人均收入同比增长39.2%。
　　对于未来3年代理人渠道发展策略，郭晓涛总结为“稳规模、增绩优、提产能”。
　　此外，银保渠道也在去年为寿险业务的稳健发展贡献了增量。2023年，银保渠道新业务价值大幅增长77.7%。
　　着眼于长期来看，在利息进入长期下降通道的背景下，银保渠道对于保险公司和银行的重要性都在增加。为此，平安银行和平安寿险协作打造了规模超过2000人的“平安私人财富专家”队伍，这些精英均来自于海内外名校，并经过集团系统性培养，体现了平安对于专业性、高效能的追求。
　　产品方面，平安也为行业改革做出了表率。
　　为了实现差异化竞争，平安寿险推出了“保险+服务”产品，依托集团医疗健康生态圈不断强化医疗健康、居家养老、高端养老三大核心服务，满足客户更深层次的康养需求。
　　对于客户而言，市面上有关健康、医疗、养老的服务和机构五花八门、良莠不齐，想要得到最适配的产品服务需要极高的寻租成本，平安依靠自身的产业地位，可以连接整合其中最优秀的康养资源。
　　这也是对保险核心主业的充分赋能，带来新客源的同时提升客户粘性。
　　截止 2023年12月底，平安寿险健康管理当年已服务超2000万客户，新契约客户中超70%使用健康管理服务。享有"保险+服务"权益的客户为平安寿险贡献的新业务价值占比达到73%，同比提升18个百分点。
　　能够做到这一点，自然离不开平安对于医疗健康生态圈的持续加码。截至2023年12月31日，平安内外部医生团队超5万人，合作医院数超3.6万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，合作健康管理机构数超10万家，合作药店数达23万家。
　　如今，医疗健康生态圈已经成为平安“获客、粘客、转化”链路上不可或缺的一环。截至2023年年末，在中国平安超2亿的个人客户中有约64%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务，其客均合同数约3.37个、客均AUM达5.59万元，分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.5倍。
　　三、高分红凸显价值属性
　　自今年开年以来，高股息板块屡屡冲上市场热点，一方面，投资者在波动加剧的市场环境中有较高的避险需求，能够获得长期稳定的收益也符合多数长线资金的需求；另一方面，政策监管方面对于保护投资者利益的重视程度越来越高，能够以较高比例分红的企业更容易获得市场认可。
　　根据最新财报数据，中国平安派发2023年末期股息每股现金1.50元（单位：人民币，下同），全年股息为每股现金2.43元，同比增长0.4%，分红总金额实现连续12年增长。按归属于母公司股东的营运利润计算的现金分红比例为37.3%。
　　此外，平安还发布了一份未来三年的股东回报规划公告，表示在合法合规的基础上，若未来三年内的年度可分配利润为正值，每年的分红金额将为上年度经审计后归属于母公司股东的净利润的20%-50%。
　　市面上高股息的公司不在少数，但是能够连续12年稳定给予股东丰厚分红的可不多，如果还能提前三年告知股东后续分红计划的，更是屈指可数了。
　　正如付欣所说，“无论PB还是PE，平安的股价都是被低估的没有完全反映平安的经营业绩及核心业务指标，尤其是平安的股息率在过去12年来稳定增长，领先于行业。面向未来，平安都是价值投资的最优选择。”
　　毕竟，无论是业务广阔发展前景代表的成长性，还是稳定高股息所象征的价值属性，但凡能具备一点都能在市场上获得不少投资者钟意，而中国平安是极少数能二者兼备的标的。
（文章来源：财联社）