巨丰投顾最新栏目“龙头解析”正式上线。A股市场在阶段时间内总会有一个板块或概念引领市场上涨，该栏目将聚焦当下市场人气最高或者连板最多的个股进行分析，目的是从热点龙头下手筛选出具备“真材实料”的价值投资标的。
　　2021年到2023年可谓是新能源产业链大爆发的时期，在这两年中从锂电池、电懂汽车行业走出翻倍，翻几倍的牛股比比皆是。其主要上涨逻辑就是新能源汽车和锂电池技术的发展商业化落地，市场对电动汽车，对锂电池的需求爆发导致。
　　锂价格大幅回落，逐渐回归理性区间。
　　万物皆周期，上涨的尽头便是趋势的下跌，从上图我们可以看出国内碳酸锂的价格从2022年12月历史高点58万元/吨一路下跌，经过2023年整整一年的回落，进入2024年2月份碳酸锂价格在10万元/吨附近稳住，相比58万的价格高位跌幅达82%，预计2024年碳酸锂价格将进入产能出清后的阶段性供需紧平衡状态，全年价格有望在10万到15万元区间运行。
　　在上游碳酸锂价格一路滑坡下，二级市场电池板块的走势同样是泥沙俱下，根据东财统计的电池板块走势来看，电池板块指数从2022年的8月23日高点1701点一路下跌至2024年2月5日的626低点，区间跌幅达63%。目前板块市盈率回到历史低位，大跌之后板块跟随大盘在年初迎来反弹，在3月份11日当天电池板块迎来涨停潮，当天电池生产龙头宁德时代收盘大涨14%领涨市场，截至今天午间收盘电池板块再次领涨两市，板块获得主力净流入3.74亿元，整体看3月份以来电池板块处于活跃状态，对资金的吸引力在增强。
　　电池板块的一些龙头公司是值得挖掘的，容百科技就是一家值得关注的龙头企业。
　　全球三元材料市占率连续三年第一，2023年销量保持正增长
　　2022年公司主营业务情况如下
　　2023年公司三元材料销量持续领先，市占率稳居全球首位。根据公司业绩快报数据，在全球三元材料出货量增幅放缓的背景下，2023年公司实现三元材料销量约10万吨，同比增长11%，根据ICC鑫椤资讯数据测算，公司2023年国内市占率近18%，全球市占率进一步提升至近10%，领跑全球三元正极市场，连续三年保持行业首位。
　　不断优化产品结构，公司竞争力进一步提升
　　公司目前90%的收入来自电池正极材料业务，公司在保持三元正极材料龙头低位的基础上，公司进一步优化材料的产品结构，开始生产布局锰铁锂和钠电正极材。2023年锰铁锂累计出货千余吨，锰铁锂产品覆盖动力、小型动力、储能和3C市场，24年有望在车用市场实现突破，预计动力市场的全年出货占比可达20%以上。此外层状氧化物钠电正极稳定量产，聚阴离子获得核心客户订单。
　　海外基地产能持续落地，全球化战略产能覆盖全球
　　2023年，公司产品配套4680 大圆柱电池并实现量产上车；三元产品结构得到进一步优化，超高镍9系产品出货近万吨。公司韩国基地一期项目于2023年正式投产，产量稳步提升。2023 年8 月，韩国基地正式启动二期4万吨/年三元材料和2万吨/年磷酸锰铁锂项目。同期，公司与日韩知名锂电客户签订框架合作协议，向欧美客户的出货也在显著提升。
　　公司规划2024年底在韩拥有年产6万吨/年三元正极材料以及2万吨/年磷酸盐产能，并在2025年底形成4万吨/年前驱体产能；欧洲项目及北美项目也于2023年正式启动，预计2025年在欧洲，2026年在北美分别形成5万吨/年三元产能。此外，公司也正在积极寻求拓展东南亚、拉美等市场的商业机会。
　　盈利能力受锂价波动影响，有望持续恢复
　　2012年12月至2024年3月20日国内废三元正极片价格走势图
　　2024年1月24日，公司发布2023年年度业绩快报。2023年公司实现营收228.73亿元，同比-24.07%；实现归母净利润5.93亿元，同比-56.17%；公司去年业绩下滑不是因为出货，也不是因为市占率下滑，最主要的原因就是整个新能源汽车产业链价格下降了，而且是大幅度下降。据统计，去年正极材料价格整体下跌的幅度超过60%。销量的增加弥补不了价格的下跌，但随着公司正极材料产能的持续增加以及对上游原材料的布局，价格对业绩的边际影响正在缩小，并且从2024年以来正极材料的走势来看，三元材料市场展现出积极的发展趋势。根据新能源回收利用专业委员会统计显示：国内电池头部企业反映与3月月初相比，部分电池客户的订单需求有所上调，市场整体出货情况复合预期，且4月份的市场供给呈稳中微增的态势。磷酸铁锂市场需求保持强劲。未来随着锂盐等价格震荡下行趋稳，公司产能扩张以及正极材料价格回升，预计公司2024年业绩将出现一波大幅增长。
　　股价从2022年7月21日的167高点，到2024年3月25日收盘27.4元，区间跌幅达83.5%，目前股价再次回到2020年9月开始上涨的起点位置，但公司不管是从产能和竞争力上相比3年前都已经上了一个档次，目前公司总市值134亿元，市盈率22倍，公司长期投资的价值愈发明显。
　　(作者:朱华雷执业证书：A0680613030001)
（文章来源：巨丰投顾）