最新公布的数据显示，3月制造业PMI环比上升1.7个百分点至50.8%，创下过去11个月以来新高。其中，新订单指数和生产指数分别上行4%和2.4%，拉动PMI上行1.2个百分点、0.6个百分点，成为制造业PMI超预期的主要原因。
　　这是时隔半年后，制造业PMI升至荣枯线之上，同时，此次春节后PMI的反弹幅度为历史第二强，仅次于2023年。这是一次超预期的强劲反弹，再加上1至2月，全国规模以上工业企业利润同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长等数据。市场预期一季度GDP增速或保持在5%以上，迎来2024年的开门红。
　　3月制造业PMI超预期的主要因素是国内外需求的回升。首先表现在PMI新订单指数从2月的49.0%一跃升至3月的53.0%，环比上升了4个百分点。国内需求上涨力量主要来自制造业转型升级拉动的投资需求，3月装备制造业和高技术制造业PMI分别提高2.1个和3.1个百分点至51.6%和53.9%。其中，装备制造业的需求来自设备投资。
　　外需同时发力，3月PMI新出口订单指数为51.3%，环比上涨了5个百分点，推动指数从荣枯线之下翻至之上。这与全球制造业景气度上升有关，今年以来，全球制造业PMI持续向好。全球疫情期间，在供给受限的情况下，美国等经济体采购过多，导致2021年下半年至今面临库存过剩压力，目前，全球进入补库存周期，且美国消费并未趋冷。以消费电子为例，今年1~2月中国计算机集成制造技术出口同比增长23.7%，亚洲半导体产业也开始恢复。
　　内外需求携手回升的同时，部分上游原材料仍处于价格低迷状态，并且叠加了部分产能过剩，因此，降低成本的同时又刺激了价格竞争，可能对国内物价水平产生持续压力，在国际上关于产能过剩的话题或会持续。然而，如果采取总量刺激消费的政策，虽然可能缓解过剩压力，但可能有利于价格更低的“低端供给”。因此，国内推进的消费品以旧换新以及设备更新，既能够精准地消化高质量供给，又能拉动制造业转型升级方向的设备投资，尤其是高技术制造业。
　　但是，PMI超季节性反弹是一种结构性特征，因为春节后至今，建筑业复产复工速度仍然偏弱，虽然近日二手房交易出现“小阳春”迹象，但楼市整体仍然低迷。3月建筑业PMI季节性回升2.7个百分点至56.2%，但建筑业新订单指数仅回升0.9个百分点至48.2%，整体弱于季节性。3月服务业PMI依旧保持稳健上升趋势，录得52.4%，环比上涨1.4%，春节后消费仍然保持较好表现。
　　目前，在楼市尚未修复的前提下，制造业超预期繁荣就能实现经济总量增速目标，市场预期二季度出台更大力度的刺激政策的可能性会进一步降低，而是重点推动存量政策落地（比如大规模设备更新）。尤其是考虑到去年二季度开始基数比较低，相对比较容易顺利完成增速目标。这种预期可能对经济增长造成不利影响。
　　事实上，我国经济发展的不利因素和不确定性仍然偏多，尤其是就业压力较大，有效需求不足。目前经济恢复呈现出的结构性特征，仍然需要大力推动服务业和消费发展，以及“三大工程”陆续落地，创造更多就业岗位，提高收入水平，从而形成更多需求。出口恢复与高科技产业发展在目前阶段受益者仍然有限，新旧动能转化下，传统部门的就业压力消化是一个长期过程，因此，接下来的发展不仅仅是数字管理，更要重视就业、需求等有序健康的恢复，还需要做更多的工作。
（文章来源：21世纪经济报道）