央行货币政策委员会一季度例会：强调更加注重做好逆周期调节
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央行货币政策委员会一季度例会：强调更加注重做好逆周期调节
2024-04-05 12:09:00
中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度（总第104次）例会于3月29日在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势。
在业界看来，该会议主线延续了中央金融工作会议、中央经济工作会议以及全国两会的精神。
会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础。
就此，东方金诚首席宏观分析师王青认为：“本次例会对经济形势的判断与上年四季度例会基本相同，都是在指出‘经济回升向好’的同时，强调‘仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战’。这背后是去年三季度以来，伴随包括货币政策降息降准在内的系列稳增长措施发力显效，实际经济增长动能持续改善。其中，今年头两个月工业生产、投资、出口等宏观数据好于预期，3月官方PMI指数大幅反弹，预示今年一季度宏观经济有望实现良好开局。”
要加大已出台货币政策实施力度
在货币政策方面，会议指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。
《中国经营报》记者注意到，本次例会的具体提法出现变化：去年四季度例会公报要求“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节”，而本次例会公报调整为“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节”，删去了“跨周期调节”内容，而单独突出了“逆周期调节”。
就此，王青认为，“这意味着接下来货币政策将在稳增长方向持续用力，降息降准都有空间。”王青还预计，“年中前后MLF操作利率有可能实施年内首次下调，全面降准也有望再度落地。这不仅有助于引导信贷、社融合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，也能为今年地方债务风险化解提供有利的环境。”
民生银行首席经济学家温彬也对记者表示，一季度货币政策例会基调从之前的“强化逆周期和跨周期调节”转变为“强化逆周期调节”，可见逆周期调节的重要性提升，也意味着后续货币政策取向仍偏宽松，更大力度的货币政策或还在路上，降准、降息依然可期，尤其是强化与财政发力的协同，配合政府债券集中发行、配合“三大工程”（保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造）加快推进等。
温彬也称，“降准、降息仍有空间，但降息预计要等到6月以后。”
会议还认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。
国金证券首席经济学家赵伟认为，在加大已出台政策实施力度基础上，结构性货币工具或进一步加码。
会议同时指出，完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。
王青表示，本次会议提出“充实货币政策工具箱”，体现了今年《政府工作报告》关于“研究储备政策要增强前瞻性、丰富工具箱”的具体要求。这可能主要是指在做好“五篇大文章”过程中，根据需要适时创新结构性货币政策工具。因为今年央行已设立科技创新和技术改造再贷款，作为支持科技金融的政策工具。
加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度
在房地产方面，会议指出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。
就此，易居研究院研究总监严跃进在记者采访时表示：“这总体表述延续了去年年底包括中央经济工作会议以及今年全国两会的总体精神。”
严跃进还表示：“这也明确二季度我们要做的工作，具有非常好的导向。同时，二季度各地逐渐取消房贷利率下限，它其实体现了精准施策，支持合理住房消费需求。所以各地的一些政策都在积极推进，这次央行政策进一步明确这个预期，这也是对房地产方面的重视和支持。”
王青也表示，本次会议公报的表述与上季度公报内容基本相同，核心是在供需两端同步发力，推动房地产行业实现软着陆，同时加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。
在供给端方面，王青预计，“短期内房地产融资协调机制有望在全国所有城市实现全覆盖，会有更多房地产项目进入‘白名单’，房企开发贷发放速度会明显加快。这将直接缓解房企流动性压力，有力促进保交楼，也意味着2月开始的企业中长期贷款同比多增势头有望延续。”
在需求端方面，王青认为，“除了在因城施策原则下，有序放松一线及重点二线城市限购外，当前的重点是持续引导5年期以上LPR报价下调，同时通过下调首套及二套房贷利率下限等方式，推动新发放居民房贷利率较大幅度下调。这是扭转楼市预期、提振市场信心的关键一招。”
“最新数据显示，2月新发放居民房贷利率为3.86%，仍处较高水平。”在王青看来，这方面有充足的政策空间。
温彬也持类似看法，“结合3月22日国务院常务会议对进一步优化房地产政策的表述，预计下一阶段地产政策仍将从供给端、需求端和新模式三方面协同发力，长短结合、标本兼治，共同促进房地产市场平稳健康发展。”
3月22日召开的国务院常务会议指出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。
（文章来源：中国经营网）
在业界看来，该会议主线延续了中央金融工作会议、中央经济工作会议以及全国两会的精神。
会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位。我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础。
就此，东方金诚首席宏观分析师王青认为：“本次例会对经济形势的判断与上年四季度例会基本相同，都是在指出‘经济回升向好’的同时，强调‘仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战’。这背后是去年三季度以来，伴随包括货币政策降息降准在内的系列稳增长措施发力显效，实际经济增长动能持续改善。其中，今年头两个月工业生产、投资、出口等宏观数据好于预期，3月官方PMI指数大幅反弹，预示今年一季度宏观经济有望实现良好开局。”
要加大已出台货币政策实施力度
在货币政策方面，会议指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。
《中国经营报》记者注意到，本次例会的具体提法出现变化：去年四季度例会公报要求“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节”，而本次例会公报调整为“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节”，删去了“跨周期调节”内容，而单独突出了“逆周期调节”。
就此，王青认为，“这意味着接下来货币政策将在稳增长方向持续用力，降息降准都有空间。”王青还预计，“年中前后MLF操作利率有可能实施年内首次下调，全面降准也有望再度落地。这不仅有助于引导信贷、社融合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，也能为今年地方债务风险化解提供有利的环境。”
民生银行首席经济学家温彬也对记者表示，一季度货币政策例会基调从之前的“强化逆周期和跨周期调节”转变为“强化逆周期调节”，可见逆周期调节的重要性提升，也意味着后续货币政策取向仍偏宽松，更大力度的货币政策或还在路上，降准、降息依然可期，尤其是强化与财政发力的协同，配合政府债券集中发行、配合“三大工程”（保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造）加快推进等。
温彬也称，“降准、降息仍有空间，但降息预计要等到6月以后。”
会议还认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。
国金证券首席经济学家赵伟认为，在加大已出台政策实施力度基础上，结构性货币工具或进一步加码。
会议同时指出，完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。
王青表示，本次会议提出“充实货币政策工具箱”，体现了今年《政府工作报告》关于“研究储备政策要增强前瞻性、丰富工具箱”的具体要求。这可能主要是指在做好“五篇大文章”过程中，根据需要适时创新结构性货币政策工具。因为今年央行已设立科技创新和技术改造再贷款，作为支持科技金融的政策工具。
加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度
在房地产方面，会议指出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。
就此，易居研究院研究总监严跃进在记者采访时表示：“这总体表述延续了去年年底包括中央经济工作会议以及今年全国两会的总体精神。”
严跃进还表示：“这也明确二季度我们要做的工作，具有非常好的导向。同时，二季度各地逐渐取消房贷利率下限，它其实体现了精准施策，支持合理住房消费需求。所以各地的一些政策都在积极推进，这次央行政策进一步明确这个预期，这也是对房地产方面的重视和支持。”
王青也表示，本次会议公报的表述与上季度公报内容基本相同，核心是在供需两端同步发力，推动房地产行业实现软着陆，同时加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。
在供给端方面，王青预计，“短期内房地产融资协调机制有望在全国所有城市实现全覆盖，会有更多房地产项目进入‘白名单’，房企开发贷发放速度会明显加快。这将直接缓解房企流动性压力，有力促进保交楼，也意味着2月开始的企业中长期贷款同比多增势头有望延续。”
在需求端方面，王青认为，“除了在因城施策原则下，有序放松一线及重点二线城市限购外，当前的重点是持续引导5年期以上LPR报价下调，同时通过下调首套及二套房贷利率下限等方式，推动新发放居民房贷利率较大幅度下调。这是扭转楼市预期、提振市场信心的关键一招。”
“最新数据显示，2月新发放居民房贷利率为3.86%，仍处较高水平。”在王青看来，这方面有充足的政策空间。
温彬也持类似看法，“结合3月22日国务院常务会议对进一步优化房地产政策的表述，预计下一阶段地产政策仍将从供给端、需求端和新模式三方面协同发力，长短结合、标本兼治，共同促进房地产市场平稳健康发展。”
3月22日召开的国务院常务会议指出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。
（文章来源：中国经营网）
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