“回看1-2月经济数据，经济运行的‘三驾马车’都有着不同程度的不错表现。尤其在出口领域，1-2月出口势头强劲，新出口订单指数从2月份的46.3%回升到51.3%，超过荣枯线50%以上，”近日景顺投资高级基金经理刘徽在媒体交流会上表示。
　　回顾一季度中国经济运行情况，刘徽认为是好于预期的。数据显示，1-2月社会消费品零售总额增长5.5%，固定资产投资增长4.2%，工业企业利润出现较大幅上升，均好于预期。最新公布的3月份PMI（采购经理指数）高于50%，达到50.8%，超出市场预期。其中，非制造业PMI回升到53%。其中小型企业受益于信贷支持等政策红利，出口恢复情况可观。
　　从CPI上看，2月份CPI同比转正，增速为0.7%，高于预期值。刘徽指出，中国CPI指数构成中猪价占比很高，虽然目前猪价还没有明显的反弹，但是母猪去产能化进程顺利，一旦去化到一定程度，猪价可能会迎来一轮上行周期，这对CPI和中国通胀数据转暖将会有比较好的支持作用。
　　2月到3月A股有较大反弹，刘徽认为有两方面原因，一方面是经济数据回暖所致，另一方面来源于宏观经济政策和财政政策的刺激。一季度的红利指数上涨8.3%，分红较高的行业一季度表现也相对较好，包括银行、石油石化、煤炭、家电等。
　　展望二季度：或将延续较强走势
　　在一季度总体经济数据较好的基础上，二季度前期还有政策上的支持，例如“三大工程”政策、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的发布与落地，对经济增长将会有较好的支撑作用。
　　从全球宏观经济角度来看，美国的通胀近期有一些反复，主要是因为能源价格波动。但是他认为今年美国通胀大概率会继续回落，市场预期回落到2%-3%之间。市场预期今年下半年将会降息3次，每次降25个基点，明年可能还会再降3次，每次25个基点。
　　尽管近期大宗商品涨幅较大给美国通胀数据带来一些扰动，但是大趋势不会变。美联储降息最大的利好是新兴市场，随着美元降息，资金会回流新兴市场，A股市场预计也会受到国际资本的关注。
　　此外，刘徽认为随着美国加息周期步入尾声，在海外的需求方面将会有较好的恢复。假如美联储下半年降息，将会利好全球经济复苏，从而进一步促进中国的出口。此外，中国的产品也具有较强的全球竞争力，特别是电动汽车、电池、光伏、家电等行业。现在中国电动汽车在欧洲的外销价格远高于国内，甚至能达到国内销价的一倍以上，也证明了我国产品的强竞争力。
　　看好有色金属、医药、人形机器人
　　刘徽也分享了二季度比较看好的三大板块。
　　第一，是以铜为代表的有色金属行业。近几周有色金属行业涨势可观，铜价涨幅表现较好，这背后有供给和需求两个层面的原因。从供给层面分析，全球铜矿供应端出现产能的不足形成了中长期的供应约束，长期工期缺口不会很快弥补。
　　与此同时，电解铜的成本不断上升，铜矿挖掘深度越来越深导致铜的成本呈现刚性。短期库存上，2024年铜的库存跟前几年相比还处于相对低位。再从需求层面分析，铜矿终端接近一半的需求来源于电力行业，其次是家电行业和交通运输业。电力板块对铜的用量很大，加上如今对AI算力的大规模投资也可能对电能的消耗起到非常大的拉动作用。因此作为铜需求最大的行业，电力未来的大幅度增长将会对铜的需求有很大的拉动。
　　第二，是医药行业。刘徽指出，医药板块的估值现在处于一个历史颇具吸引力的位置。当下中国医药费用占GDP比例只有6%-7%，而发达国家的这一比例大致在15%-20%，所以从长期来说，医药费用上升的趋势是比较确定的。此外，目前公募基金对于医药板块的配置基本上还处于较低水平，老龄化等对医药行业的长期驱动因素没有改变。
　　同时，中国在医药行业的创新研发也有所进步，未来能为消费者提供质量更高的医疗服务。在集采方面，今年大部分药品被纳入到医药目录，也经过了一轮甚至两轮的降价，因此未来对医药上市公司的影响是非常小的。
　　第三，是人形机器人行业。刘徽认为，AI大模型上的突破会加速人形机器人的商业化落地，中国人形机器人国产产业链将会受益于机器人行业在未来涌现的大量机会。中国机器人产业链的全球竞争力较强，过去几年中国工业机器人市场份额大幅提升，现在接近全球市场的一半。
（文章来源：21世纪经济报道）