受益于债市行情较好，纯债型基金在2023年大放异彩，进入一季度以来，纯债型基金规模再次扩增，季度环比上升8.52%至7.04万亿元，其中中长期纯债型基金规模较大，为5.85万亿元。
　　尽管基金管理人拉长久期博取收益的一致性较强，不过从一季度债基持仓规模来看，机构整体的风险偏好仍有一定变化。有机构认为，由于当前较低的收益率水平，除少数对城投适度有下沉，多数机构选择重归对高等级主体债券的偏好，或是出于降低估值波动的考量。
　　纯债型基金超额收益部分来自城投债配置
　　据Wind数据统计，2024 年一季度纯债型基金2272 只，总体规模为 7.04 万亿元，季度环比上升 8.52%。其中，中长期纯债型基金规模为 5.85 万亿元，数量1934 只；短期纯债型基金规模为 1.19 万亿元，数量338 只。
　　从业绩数据来看，东方基金旗下的纯债型基金产品，2023年平均收益率达到5.34%排名首位，其重仓债券以城投债或金融债等为主，部分产品在选择城投债标的时明显信用下沉，部分重仓债券的发债主体评级为AA甚至BBB+级。
　　如东方基金管理的东方永兴18个月A（003324），作为中长期纯债品种，其于2023年录得10.54%年化收益率，累计年化回报率达到5.75%，均排名靠前。从该只基金2023年年报披露信息来看，其对于超额收益的挖掘部分来自于增配一定比例的中短期城投债，并进行了一定信用下沉。
　　拆解其投资品种来看，2023年报告期末公允价值占净值比例前五的品种均为城投债，分别为23 嘉兴高新MTN001（AA+）、21 惠城铁（AA）、23 淮北建投MTN009（AA-）、22 金禹水利MTN003（AA）、21 菏泽投资 MTN001（AA+）。
　　不过从最新一季报披露数据来看，该只产品虽然公允价值占净值比例前五的品种仍是城投债，且保持适度的下沉策略博取收益，但持有比例有所下滑，并适当增加了产业债和二级资本债的配置。其一季度净值增长率超2%，较业绩比较基准收益率0.56%表现较优，显现出城投债调仓策略相对有效。
　　一季度债基持仓城投债变化不改纯债基长牛
　　华宝证券分析师孙书娜认为，从纯债型基金久期高频数据可以看出，纯债型基金普遍拉长久期，久期分歧度下行，显示债市观点较为一致。
　　不过从一季度公募债基的持仓变化来看，机构整体的风险偏好也有小幅变化。华安固收首席颜子琦认为，与 2023 年年报相比，2024 年一季度债基对于城投债的重仓规模继续小幅下跌，原因或在于城投债当前较低的收益水平，部分投资者出于止盈或风控的需要选择降低仓位。此外，除少数对城投适度有下沉以外，仍有较多机构重新回归对 AAA 高等级主体债券的偏好，或是出于降低估值波动的考量。
　　不过业内人士指出，在目前基本面支撑下，中长期债市较难出现反转信号，在纯债基选择上，仍可继续通过在中等久期维度适当下沉或继续拉长久期挖掘票息价值。
（文章来源：财联社）