招商证券(香港)维持阿里巴巴（BABA.N）买入评级，目标价204美元。9月季度营收同比+5%（剔除高鑫、银泰后+15%），云业务同比+34%超预期，CMR稳健。尽管即时零售投入致EBITA下滑，但长期竞争优势强化。AI需求旺盛驱动资本开支上调，云业务全栈布局领先，市占率约36%。88VIP会员突破5,600万，用户粘性增强。SOTP估值维持目标价204美元，为中国互联网首选标的。

（文章来源：财联社）