AI摘要：12月18日，港股三大指数走势分化，恒生指数午后拉升小幅收涨0.12%，但国企指数与恒生科技指数仍分别收跌0.02%及0.73%，市场整体未能延续前一日反弹。盘面上，权重科技股普遍疲软，小米、阿里巴巴领跌；航空股表现强势，中国东方航空大涨8%；内银股与能源板块亦普遍上涨。机构方面，美银证券上调国泰海通至“买入”评级并列为明年首选；高盛看好小米新开源模型，认为其将加速生态整合；大摩重申中金“增持”评级，看好其合并协同效应。后市展望中，国金证券指出市场短期由海外流动性驱动，震荡或延续；招商证券分析称南向资金半年来首次净流出，但外资与港资仍持续流入。多家机构同步更新了对京东、海底捞、李宁等个股的评级。
　　12月18日，港股三大指数午后拉升回暖，恒生指数尾盘飘红，最终收涨0.12%，国企指数、恒生科技指数依旧呈现下跌，分别收跌0.02%及0.73%，市场总体未能延续昨日强势反弹行情。
　　盘面上，港股权重科技股多数表现弱势影响市场情绪，小米跌2.47%，阿里巴巴跌1.3%，百度、京东飘绿；三大航空股涨幅明显，中国东方航空大涨8%表现亮眼；中金料明年内银股营业收入及纯利按年上升，净息差压力进一步收窄，内银股普遍上涨；石油股、煤炭股、燃气股等能源板块多数走俏。另一方面，纸业股、锂电池股、苹果概念股、汽车股、铜业股下跌明显。
　　港股成交额前二十
　　数据来源：Choice
　　美银证券：升国泰海通(02611)评级至“买入” ，目标价上调至20.2港元，列明年首选股
　　美银证券发布研报称，将国泰海通(02611)H股及(601211.SH)A股评级由“中性”上调至“买入”，H股目标价由17.3港元升至20.2港元，A股目标价由22.4元人民币升至23.6元人民币。
　　高盛：小米集团-W(01810)发布全新开源模型，料加速生态整合
　　高盛发布研报称，小米集团-W(01810) 发布其全新开源模型MiMo-V2-Flash，专为推理、编程及智能体场景构建的基础语言模型，并以极致效率为设计核心。该行现予小米“买入”评级，目标价53.5港元。MiMo-V2-Flash 采用混合专家架构，总参数量达3，090亿，活跃参数为150亿。
　　集团管理层预计2026年研发投入将达400亿元人民币，未来五年累计投入2,000亿元人民币，芯片组、操作系统(OS)及人工智能为重点投资领域。该行认为小米正快速发展其人工智能基础设施与应用能力，并崛起为顶级的开源模型开发者，将加速其“人、车、家全生态”的智能化整合。 该行继续预期小米会带来更多人工智能相关成果，并将人工智能应用拓展至其不断扩大的生态系统。
　　大摩：重申中金(03908)“增持”评级，目标价28.9港元
　　摩根士丹利发布研报称，中金(03908)公司已公布换股合并细节。换股比率隐含的市净率（基于2025年第三季度）包括：中金(601995.SH)A股1.8倍，东兴证券(601198.SH)1.8倍（包含26%溢价），信达证券(601059.SH)3.1倍。重申对中金H股的“增持”评级，以反映协同效应的上行空间和有限的稀释影响，目标价28.9港元。
　　大摩估计，每股净资产稀释将非常有限，约9%，且未宣布额外融资计划。管理层对协同效应和快速整合充满信心。预计合并后净资本将翻倍，为更多客户驱动的股权业务和投资机会提供支持。中金的资本杠杆率在合并后可能从12%升至20%；净稳定资金比率亦预计将提升，从而节省部分债券融资成本。
　　大摩还指出，中金的财富管理业务也将显著受益，客户数量预计增加51%至1,470万。合并后，分公司数量预计将增加78%，达到436家，显著加强中金在福建、浙江和广东等重点区域的布局。管理层对中金将其领先的财富管理业务拓展至更广泛的客户群，从而提升营收充满信心。
　　国金证券：市场震荡偏弱，短期海外流动性驱动市场，关注美国经济数据和流动性变化
　　资金面看，南向自5月18日以来首度周度净流出，季节性放缓特征明显，EPFR数据中外资整体延续流入并较上周边际增强，但主动外资再度转为流出，同时港股卖空资金占市场成交额小幅回升至16.22%，港股微观流动性阶段性承压。
　　衡策面看，政治局会议和中央经济工作会议通稿陆续披露，政策基调依然积极，但偏向淡化总量追求提质增效，更加强调政策的平衡和协同，扩大内需和科技创新仍是明年的重点任务。
　　上周恒指、国指、恒生科技分别下跌0.42%、1.29%和0.43%，前四天市场震荡下行，周五市场有所反弹。上周美联储降息如期落地，但市场预期的鹰派表态并未出现，同时美联储技术性扩表提前启动，海外流动性边际宽松对金融市场有利，但鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策，下周公布的数据或决定市场乐观情绪能否延续。短期来看，港股的盈利预期维持稳定，考虑到南向季节性因素支撑有限，海外流动性将是驱动市场的主要因素，但海外不确定性尚存同时AI质疑仍在持续，市场震荡可能延续震荡偏弱的状态，关注美国经济数据和流动性变化。
　　招商证券：近期港股微观流动性存在什么问题？
　　港股观点更新：近期港股市场在海外降息后仍未企稳，主要来自于两个内部流动性问题：公募基金基准新规落地，可能导致卖出部分港股；港股阶段性资金需求较大。上述叙事虽然存在，且在下跌过程中持续强化，但总体来看影响较为有限。
　　微观资金面：南向半年来首次净流出，港资、外资同时净流入。1）南向资金合计净流出34亿港元，主要流向非必需消费方向；2）外资通过ETF净买入2.6亿美元，累计净流入规模接近924以来新高；3）香港本地ETF也净流入51亿港元，年初至今合计净流入459亿港元。
　　香港流动性变化：香港市场利率趋于宽松，隔夜Hibor为1.71%，3个月Hibor利率3.03%，美元兑港币汇率为7.78，逐渐逼近强方兑换保证。
　　海外重要流动性变化：美国2年期国债利率3.522%（下行36bps）；10年期国债利率4.182%（上行47bps）。美财政部一般账户（TGA）余额8.058亿美元（周度下降102.7亿美元），而隔夜逆回购（ONRRP）使用规模继续下降至8.4亿美元（周度下降6.5亿美元）。
　　1. 浦银国际：维持京东集团-SW买入评级目标价131港元
　　2. 国元国际证券：维持海底捞买入评级目标价18.06港元
　　3. 国元国际证券：维持康哲药业买入评级目标价17.68港元
　　4. 中金公司：维持李宁买入评级目标价23.61港元
　　5. 中泰国际：维持威胜控股买入评级目标价21.75港元
　　6. 天风证券：维持中集安瑞科买入评级
　　7. 中信证券：维持中集安瑞科买入评级
　　8. 国盛证券：维持速腾聚创买入评级目标价50港元
　　9. 中信证券：维持腾讯控股买入评级
　　10. 国信证券：维持腾讯控股优于大市评级
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