查看研报：买入1、增持0、利润1.50亿、利润增0.00%

东华能源 核心题材：
沙特大额合作洽谈+聚丙烯纤维料树脂+液化气
1、23年4月6日盘后媒体报道称，网传沙特阿美公司来茂名零碳园区与东华能源进行原油一步法等项目投资，合作规模超千亿。东华能源证券部工作人员回应：“我们正在洽谈过程中。如果按照2000万吨/年、3000万吨/年来估算，确实是超千亿的，但这只是市场猜测。要以公告为准。”
2、公司具备全系列聚丙烯产品的研发生产能力，副产高纯度氢气。公司生产的S2040、Y381H等牌号的聚丙烯纤维料树脂。
3、公司主要生产、销售液化气并提供相关售后服务。
（更新时间：2023-04-07）

题材要点：
要点一：全球领先的LPG交易商和PDH生产商
东华能源主要从事液化石油气（LPG）贸易及丙烷脱氢（PDH）生产，核心业务为高分子聚合物、碳纤维和氢气的研发、生产和销售。公司通过宁波、张家港和茂名三大基地进行生产，重点产品包括丙烯和聚丙烯（PP）。公司拥有完善的全球供应链体系，与多家国际能源巨头建立了长期稳定的合作关系，确保原材料供应稳定。此外，公司还通过聚烯堂数字化服务平台和碳纤维全产业链布局，实现业务多元化和高附加值。

要点二：液化石油气（LPG）市场动态
2025年上半年，全球LPG市场受地缘政治和关税政策影响，LPG原料价格持续高位运行。公司通过新加坡贸易平台的专业团队，采取国际贸易的方式，将美国货销往其他未受关税变动影响的国家；同时增加从中东等非美地区采购原料，保障原料供应。

要点三：聚丙烯（PP）生产与市场
公司PDH产能及PP产能位居国内前列，产品广泛应用于家电、汽车、日用品、包装、医疗等领域。报告期内，宁波基地生产聚丙烯57.49万吨，张家港基地生产21.27万吨，茂名基地设备陆续进场，项目进度符合预期。

要点四：宁波基地的生产与管理
宁波基地现有2套产能为60万吨/年的PDH装置、3套产能为40万吨/年的PP装置、1座8000立方米/h能力的氢气充装站。报告期内，生产丙烯52.44万吨，聚丙烯57.49万吨，通过工艺优化和催化剂国产化替代，降低运行成本。上半年成功研发生产超高抗冲高流动性汽车部件专用料PPBMP15/M28、高透高流动性聚丙烯牌号PPR-MT60CL，多项参数优于市场竞品。

要点五：氢气销售增长
报告期内，氢气实现销售约1.35万吨，有效缓解了PDH-PP价差收窄对业绩的承压。

要点六：碳纤维全产业链布局
公司与山东大学朱波教授团队共建研究院，打造PDH→AN→PAN聚合→原丝→碳纤维→复材制品全产业链闭环布局。茂名基地高性能碳纤维一期项目上半年完成土建工程施工，设备陆续进场，项目进度符合预期。

要点七：全球LPG市场中领先的交易商
东华能源是全球领先的LPG交易商和PDH生产商，通过宁波、张家港和茂名三大基地，分别生产丙烯和聚丙烯。公司PDH产能及PP产能位居国内前列，拥有稀缺的港口和储罐资源，特别是在宁波和茂名基地具备深水码头优势。公司在全球LPG市场中被视为领先的交易商，并在PDH生产领域保持稳健的现金流和盈利能力。