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沐曦股份 核心题材：
全栈GPU+AMD+训推一体芯片
1、公司致力于研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品。
2、受益于AMD基因加持，公司成为国内高性能通用GPU产品的领军企业之一，有望充分受益于国产替代的持续推进。
3、公司持续丰富产品矩阵，在迭代现有产品的同时，亦积极拓宽产品应用场景；其中新一代训推一体芯片曦云C600预计2025年底进入风险量产。
（更新时间：2025-12-17）

题材要点：
要点一：国内高性能通用GPU领导者之一 国内少数实现千卡集群大规模商用的GPU供应商
公司在报告期内的主要业务包括GPU板卡、GPU服务器及IP授权收入等。其中，主营业务收入占比极高，分别为100.00%、96.96%、99.84%和100.00%。公司核心产品包括智算推理GPU产品曦思N系列和训推一体GPU产品曦云C系列。曦思N系列主要应用于传统人工智能场景，如人脸识别、图像识别等，而曦云C系列则在人工智能与大模型领域表现突出。2023年曦思N系列实现正式量产，销售收入大幅增长。2024年，曦云C系列也实现量产，推动公司营收进一步增长。此外，公司通过经销模式扩大市场覆盖，主要收入来自中国内地。虽然IP授权和其他业务收入占比相对较小，但整体业务呈现良好增长趋势。

要点二：智算推理GPU板卡
公司智算推理GPU板卡主要面向传统人工智能场景，广泛应用于智慧城市、智慧交通等领域。曦思N系列产品在2022年推出，定位于人脸识别、图像识别等推理场景。2024年市场需求下降，但2025年销量有所上升。

要点三：训推一体GPU产品
公司核心产品训推一体GPU产品曦云C系列于2024年2月正式量产，推动销售收入增长。该产品的销量在2025年继续大幅增长，主要受益于人工智能与大模型的快速发展。

要点四：IP授权业务
公司IP授权收入占比整体较小，主要通过授权集成电路设计模块给客户使用并提供技术支持。尽管收入较低，但该业务为公司提供了知识产权授权使用费收入。

要点五：经销模式销售
公司通过经销模式销售GPU产品，以扩大终端客户覆盖范围。经销收入占主营业务收入的比例在报告期内有所波动，但整体上是公司选择的销售策略，具有商业合理性。